【太平洋医药】美年健康点评报告：与艾迪康、深博医疗签署合作协议，全面提升体检质量

来源：医药佐料

【太平洋医药】美年健康点评报告：与艾迪康、深博医疗签署合作协议，全面提升体检质量

联系人：蔡明子（15921269331）、杜佐远（13632562231）

事件：2月22日，公司公告称：1）与艾迪康签署《软件购买合同》，将向艾迪康采购医学检验信息管理软件，总价款1100万元；2）与深博医疗签订《采购框架协议》，将向深博医疗采购自动乳腺超声系统设备及配套隔膜框架，预计2020年采购总额3000万元。

1.借助ICL龙头艾迪康，全面提升自身检验质量

艾迪康与美年属于医学检测产业链中、下游（上游是器械、试剂生产商），两者优势和资源具有很强的互补性，保持着紧密合作：2018年9月，美年拟参股艾迪康母公司艾迪康控股5%的股份；2019年2月，美年与艾迪康达成战略合作，部分检验样本外送至艾迪康，打造独立医学检验和大健康平台；2020年2月，美年推出企业返岗复工专项筛查服务，在新型冠状病毒核酸检测环节，委托了艾迪康等知名ICL检测；本次向艾迪康采购医学检验信息管理软件，将进一步推进美年体系体检中心为健康人群提供精准、高效、及时地服务，持续提升检验质量。

1）艾迪康在国内ICL市占率前三，在国内20余省市设立了实验室，通过艾迪康15189认证实验室，美年检验质量和效率将得到较大程度的提升。

2）美年体系所有体检中心将上线艾迪康医学检验信息管理软件，可实时抓取公司下属体检分院检验科的质量信息（仪器、项目、检测量、质量指标等），提示质量风险点，大大提高公司对下属检验科的管控能力。

3）本次合同总价款1100万元（含税），为一次性费用，在一年免费质保期后，美年支付维保费用69.25万元/年。按公司目前体内外约700家体检中心计算，每家分摊不到2万元/年，对财务影响较小。

2.引进深博自动乳腺超声系统，创新乳腺检测技术，坚持打造科技竞争力

科技创新始终是公司核心竞争力之一，本次引进深博自动乳腺超声系统，不仅仅是增加了新的检测项目和设备，更深远的意义在于通过更先进、更有效的检测手段，提升阳性（早期乳腺癌）检出率，为消费者带来更高品质的医疗健康服务，最终提升消费者满意度与粘性。具体分析：

1）深博医疗的自动乳腺超声系统是国内首家获得创新医疗器械注册证、用于乳腺癌早期筛查的专用超声系统，能结合人工智能对乳腺癌疑似病灶进行自动定位、良恶性分级和辅助诊断。

2）自动乳腺超声系统+AI辅助诊断系统可解决乳腺癌超声筛查漏诊率高、医生供需缺口大、优质医疗资源分布不均、无法进行有效大规模筛查、用户舒适性低等痛点，有助于提高诊断的效率、精度、体验度。

3）在同等条件下，深博保证给美年的采购价格优于全国其他所有的医疗机构，高性价比也降低了美年的设备采购成本，最终为客户提供优质、实惠的乳腺超声检查，这是美年规模和产业链优势的体现，议价能力强。

4）科技创新驱动公司成长：2014年美年体系体检中心开始配核磁，补充了脑部体检的空白，检出率9‰；15年引进低剂量螺旋CT，肺部重大阳性检出率大幅提升；17年引进胶囊胃肠镜，填补了胃部检查空白；18年引进心脏MR，19年与飞利浦超声智i平台针对乳腺疾病开发“AI Breast智能超声系统“，完善质控流程标准化、智能化；本次引进深博医疗全自动乳腺超声——通过持续引进先进设备，完善全面检查项目，不断提升体检质量。

本次和艾迪康及深博医疗的合作，有利于公司医学检验和影像检查能力的全方位提升，同时，这也是美年生态圈不断完善，能够联合越来越多的优质战略伙伴的体现。加上公司在抗击肺炎疫情中的系列举措（详见往期报告），优质的产品服务及强烈的社会责任感，都极大提升了公司的品牌形象和公众形象，最终将形成客流提升、复购率提升的正向效应。

3. 适时推出创新服务，助力企业返岗复工

美年推出的企业返岗复工专项筛查服务，针对健康人群，能够有效筛查出无症状感染患者，是国家防控疫情的重要补充力量，充分满足企业多元化复工需求。其优势在于：1）严格预约，错峰排期，避免交叉感染；2）医护人员及客户采取严格消毒及防护措施，保障双方安全；3）检测方案包括低剂量螺旋CT、免疫功能基因检测、新型冠状病毒核酸检测，并与优质供应商、知名ICL机构合作，确保检验方式的合规、权威、科学；4）可先做CT，其他体检项目择时完成，体检方式更灵活。我们预计美年旗下体检中心将于2月24日（周一）起陆续开始复工（各地根据卫监部门要求），CT每天12小时开放，确保企业员工按时复工。

4.2020年或将是公司量、价、质三重提升，费用率下降的拐点年

美年各分公司主体符合2-6月中型企业免征社保及缓缴住房公积金政策，更利于公司经营和现金流的稳定。同时，阿里战略入股美年后，将帮助美年建设大数据驱动的业务中台，业务效率的提升以及员工提质增效的举措也有望带来销售、管理费用率的下降。随着各地体检中心逐步复工，公司将较快恢复正常经营。同时考虑阿里电商平台的导流、协同效应，全年看公司业绩确定性高。我们判断，2020年或将是公司量、价、质三重提升，费用率下降的拐点年。

盈利预测：看好2020年起业绩提速及阿里打开公司长期成长空间，预计19-21年归母分别8.5亿、12亿（yoy40%）、15.6亿（yoy30%），对应PE分别为64/46/35倍，维持买入评级，建议积极布局！

风险提示：疫情防控阶段，各地卫监部门对门诊部开业时间要求存在不确定性。

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