【国盛策略】科创板两融余额再创新高——科创板周监控第3期

来源：尧望后势

1、市场表现

科创板小幅收涨3.85%，位列全球主要指数中游水平。2月17日至21日，科创板指数累计上涨3.85%。全球视角下，科技成长周内继续领跑，A股中小创继续领涨，科技成长依旧是阶段性主线。

对标海内外市场，科创板相对收益小幅回升。对标国内大盘，科创板相对收益周内先升后降，截至2月21日收盘，科创板指/上证综指，与上周基本持平，维持在0.46。对标海外科技创新企业云集的纳斯达克市场，截至2月21日收盘，科创板指/纳斯达克指数较上周小幅抬升，升至0.15。

行业层面，通信涨幅居前，农林牧渔跌幅居多。本周科创板行业涨跌出现分化，其中通信与化工收涨，分别上涨10.55%、0.31%；其余行业集体收跌，其中农林牧渔、计算机和公用事业跌幅居前，分别下跌15.93%、13.13%和11.17%。相较行业整体表现，通信、化工涨跌同向，而其余行业均出现背离。

个股层面，天奈科技涨幅居首，瑞松科技回落居多。回顾本周个股表现，天奈科技、宝兰德、铂力特、西部超导和卓易信息累计涨幅居前，分别上涨20.81%、17.89%、15.60%、13.86%和11.97%；同时，瑞松科技、博瑞医药、优刻得、有方科技和道通科技跌幅居前，分别下跌20.21%、19.64%、17.13%、13.45%和13.40%。

2、估值分析

科创板估值水平小幅回落。本周科创板估值整体回落，截至2月21日收盘，科创板整体PE估值达到89.97倍，PB估值达到6.49倍。相对估值角度而言，科创板相对大盘估值溢价有所回落，截至2月21日收盘，科创板/上证综指的PE、PB相对估值分别达到6.86和4.66。

行业层面，大部分行业估值水位有所回落，行业估值溢价延续。PE估值体系下，计算机、公用事业和食品饮料行业估值水位居前，分别为86%、82%和69%；PB估值体系下，通信、公用事业和化工行业估值水位居前，分别为98%、85%和84%。相较行业整体估值水平而言，科创板估值溢价依旧显著，除食品饮料行业外，科创板行业估值水平在PE、PB角度均明显高于整体水平。

3、资金结构

科创板成交额小幅提升，成交占比有所回落。本周科创板累计成交额1341.48亿元，较上周增加51.08亿元，环比提升3.96%。科创成交额占A股成交额比例持续回落，截至2月21日收盘，占比达到2.34%。从交易者结构来看，本周中小户主导流入而机构与大户主导流出模式延续，散户净流入20日均线快速抬升，而大户净流入20日均线的流出态势则继续加深。

本周两融余额再创新高，连续三日达到109亿元之上。截至2月20日收盘，科创板两融余额109.47亿元，相较上期2月13日盘后的101.47增加8.00亿元，环比提升7.88%，其中融资余额增至85.50亿元，环比增加5.17亿元，融券余额提升至23.97亿元，环比增加2.84亿元。两融交易层面来看，本周两融交易小幅震荡，融资交易占比维持在0.5%左右。

4、新股发行

本周科创板IPO新增5家。2020年2月17日-2020年2月21日，科创板共计5家公司成功上市，分别为神工股份（688233.SH）、石头科技（688169.SH）、百奥泰（688177.SH）华峰测控（688200.SH）和瑞松科技（688090.SH）。五家企业来自电子、医药生物和机械设备三个行业，募资总额分别为8.67亿元、45.19亿元、19.66亿元、16.43亿元和4.64亿元。

截至2月21日，科创板已上市公司数目达到89家，已发行未上市公司2家，此外尚有36家处于注册审核之中。从募集资金规模来看，主要集中于电子核心产业和下一代信息网络产业两个细分主题领域，预计募集规模分别为158.53亿元和153.41亿元。

5、科创板基金

科创板基金数目与规模较上期持平，整体业绩表现良好。目前，科创板公募基金共计22只，基金规模达到229.06亿元，其中工银科技创新、富国科创主题和中金科创主题规模居首，分别为12.37亿元、12.10亿元和11.43亿元。以战略新兴产业指数为参考，过半数基金本周跑赢指数收益，其中财通科创主题、工银科技创新和广发科创主题业绩表现居前。

风险提示

1、宏观经济超预期波动；2、海外超预期波动。

具体分析详见2020年2月22日发布的《科创板两融余额再创新高——科创板周监控第3期》报告

分析师：张启尧   分析师执业编号：S0680518100001

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