【建材行业】建材行业周报： 大宗建材表现较好，疫情冲击下量价数据回调

来源：中银国际证券研究

王军 余斯杰

本周建材大幅跑赢大盘，水泥玻璃领跑。基本面数据上，玻璃库存大幅提升；水泥开工率触底价格下调。

 建材板块大幅跑赢大盘，其中水泥、玻璃等大宗建材涨幅最大：本周申万建材指数收盘6,148.86点，本周涨幅为8.63%，行业指数大幅跑赢大盘。行业平均市盈率12.69倍，相比上周提升0.96。基建预计受到肺炎疫情影响较小，作为建筑行业上游，建材首当其冲收益。建材板块全数上涨。其中以玻璃和水泥为代表的大宗建材板块涨幅最大，周涨幅分别为12.98%和9.37%。其他建材主要包括装修建材，周涨幅也达到7.69%。管材、玻纤、耐火三大板块周涨幅分别为3.21%、3.07%、1.33%。相关概念板块也全部上涨，其中西部水泥涨幅最大，周涨幅为8%。其他板块涨幅也均在5%以内。

 玻璃行业有价无量，库存翻倍；水泥价格下跌库存提升开工率触底：本周全国玻璃平均价格为88.02元/重箱，相比年前没有很大跌幅。但重点省份平均库存达到618.38万重箱，相比春节前几乎翻倍。当前玻璃市场有所影响，呈现有价无量的状态。水泥行业磨机开工率跌至历史低点，仅为0.24%。熟料库容比超过70%的历史高位。全国平均熟料价格相比1月中旬下跌20元/吨，粉末也均有不同程度下跌。下游需求疲软，供给侧生产受限，近期水泥量价数据均有所下滑。后续建筑行业复工后，水泥与玻璃行业基本面数据有望得到改善。

 全国水泥、混凝土市场需求暂未启动，价格先行下调：受疫情影响，各地陆续发布通知，要求企业延期至9-10号复工，部分地区及企业施工项目延期更长，全国水泥、混凝土市场需求仍基本处于停滞状态，但价格方面已先行下调。当前建材行业处于供需两弱状态，价格下降，出货量下降，库存提升是正常现象。关键要看建筑行业复工后施工强度是否能迅速反弹，若可以则后续水泥行业库存消化较为顺畅，价格也可以保持较稳定水平。

 推荐北新建材、旗滨集团、中国巨石、海螺水泥、塔牌集团。

评级面临的主要风险

 水泥产能投放超预期、地产竣工回暖不及预期、精装房渗透放缓。

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