【民生周末重点推荐】首席看电新：行业发展环境向好，看好细分优质供应商|供应商_新浪财经

原标题：【民生周末重点推荐】首席看电新：行业发展环境向好，看好细分优质供应商来源：MS研究

首席

杨睿

民生证券杨睿团队致力于电力设备新能源行业研究，具备前瞻的研究视角和扎实的基本面分析基础，擅长自上而下挖掘行业投资机遇以及自下而上跟踪微观变化。

正文

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电动化趋势明确，具备良好政策环境

2019年12月26日在北京召开的全国财政工作会议提出，支持新能源汽车发展。1月11日中国电动汽车百人会论坛（2020）上，工信部部长苗圩表示，《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》已基本成型，争取在今年上半年发布；进一步完善《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，拟于近期发布。

我们认为，政策积极支持新能源汽车产业链发展，拟将于近期发布的双积分政策以及上半年有望发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》都将继续支持新能源汽车持续向好发展。

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12月新能源汽车销量环比显著回升，行业发展环境向好

根据中汽协数据，新能源汽车2019年全年产销124.2万辆、120.6万辆，同比-2.3%、-4.0%。12月产销14.9万辆、16.3万辆，同比-30.3%、-27.4%，环比+36.0%、+71.4%。2019年补贴退坡的影响逐步减退，12月销量的大幅恢复为后续销量回暖打下基础，加之我们预计2020年补贴政策调整相对温和的概率较大，新能源汽车销量有望实现较高增长的态势，市场对2020年上半年销量低迷的预期或将改变。

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全年动力电池装机量同比实现正增长，宁德时代龙头地位稳固

根据GGII数据，2019年12月动力电池装机量约9.71GWh，同比下降27%，环比增长54%。全年动力电池累计装机量约62.38GWh，同比增长9%。2019全年装机量前十位实现合计装机54.88GWh，占整体的87.98%，同比提升5.16个百分点。

宁德时代全年装机量为32.31GWh，市占率51.79%，同比大幅提升10.52个百分点。比亚迪、国轩高科、力神、亿纬锂能全年装机量位居第二至五位。在全球电动化加速执行的趋势下，动力电池格局面临重塑，强者恒强的局面将更加显现。

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特斯拉持续进击，产业链需求将持续提升

1月3日，根据特斯拉官方信息，国产版Model 3基础售价从35.58万元下调至32.38万元，按当前补贴标准，享受补贴后售价为29.905万元。1月7日，特斯拉国产版Model 3正式实施交付，同时宣布中国制造的Model Y项目正式启动，马斯克表示上海工厂生产的Model Y的需求最终可能超过特斯拉其他车型的总和。

我们认为：（1）国产版Model 3下调售价为国内市场销量的增长提供积极推动力，在国内具备良好的销售基础。根据GGII数据， 2019年1-10月，特斯拉为国内新能源乘用车进口数量最多的电动品牌，共计进口32,069辆，其中，Model 3占特斯拉进口数量的62%。我们预计2020年国产版Model 3将实现10-15万辆国内销量，根据当前产能爬坡速度，全年销量偏乐观。（2）中国制造Model Y项目正式启动，产业链需求将持续提升。看好Model Y未来销量，预计产能投放较快。ModelY定位为中型SUV，实现国产后将继续丰富国内市场的终端选择，驱动销量增长。Model Y可与Model 3共享75%零部件，有望加速推动产能投放以及成本下降。随着Model 3以及Model Y的放量，加之全面实现本土化（国产Model 3目前零部件本土化率30%），特斯拉产业链需求将持续提升。（3）特斯拉切入国内市场，或将产生鲶鱼效应。我们认为特斯拉将与苹果手机发展趋势类似，特斯拉切入国内市场，一是国产化率提升将打开产业链需求空间，中上游环节将受益；二是有望引领新能源汽车发展、加速电动化普及，倒逼行业技术升级，或将激发鲶鱼效应。

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新能源汽车存量扩大将拉动充电需求提升

中国电动汽车百人会论坛（2020）上，全国政协副主席、中国科学技术协会主席万钢表示，应该加强新能源汽车与电网双向互动，促进新能源汽车与可再生能源融合发展。根据中国充电联盟数据，截至2019年11月，充电桩累计数量为117.4万台，同比增长61.2%；根据公安部数据，截止2019年12月31日，全国新能源汽车、纯电动汽车保有量分别为381万辆、310万辆，车桩比分别近3.25:1、2.64:1，仍具有较高的需求空间。

建议关注：

高端化和经济性两条主线带来的整体销量增长和结构调整机遇，宁德时代、鹏辉能源、新宙邦、恩捷股份、宏发股份等；

受益细分行业格局或需求变动的供应商，中材科技（隔膜）、格林美（前驱体、受益高镍）；

特斯拉动力电池产业链受益较为显著标的，科达利等；

宁德时代及其供应链；

充电设施供应商以及运营商，特锐德、科士达。

团队介绍

民生电新团队

杨睿，华北电力大学硕士，曾就职于第一财经研究院，专注能源领域研究，2015年加入民生证券，电力设备与新能源行业研究团队负责人，新兴产业组组长。

李唯嘉，中国农业大学硕士，2017年加入民生证券，电力设备与新能源行业研究助理。