广州酒家（603043）深度：老骥伏枥，迎接新成长

来源：国信研究

行业与公司

广州酒家（603043）深度：老骥伏枥，迎接新成长

行业弱周期稳健增长，月饼品牌规模筑壁垒，速冻新品新机遇

1、月饼行业整体增势稳健，去三公后平价消费占主导，受经济波动影响较小。一是节庆食品季节性强，虽准入壁垒不高，但短期有效大规模生产销售非常考验厂商短期采购、生产组织、渠道铺货能力，且需兼顾日常闲置产能平衡问题，因此行业仍有一定壁垒，；二是社交属性支撑头部品牌溢价，前20%的品牌约占月饼60%的交易量，品牌龙头优势凸显。2、速冻行业稳定增长，传统米面竞争格局初定，粤式点心等新领域市场仍分散，另辟蹊径错位竞争仍有机遇。

“食在广州第一家”，月饼翘楚&速冻发力，经营激励持续完善

公司系80余年中华老字号，“食在广州第一家”，最初以传统粤菜驰名，90年代开始发力月饼规模化生产，辅以闲置产能生产速冻食品，逐步形成食品餐饮双轮驱动。作为广式月饼翘楚，其月饼销量常年居全国首位，品牌规模优势突出。公司系广州国资委控股，因成立之初自然人股东较多，经营方面管理层主导，相对市场化，最新股权激励进一步利益捆绑，未来有望持续齐心谋发展。

未来成长看点：扩产能、跨区域、持续提价&新单品，品牌整合

我们认为，公司未来一看产能扩张助力月饼和速冻业务腾飞，短看粮丰园、德利丰等产能补充，中线看湘潭、梅州基地相继完成达产后产能跨越式增长助力；二看跨区域多渠道发力，依托线上电商渠道发力和线下经销和直销渠道拓展，公司有望从广州逐步走向珠三角乃至全国；三看研发强化下产品持续推陈出新，品牌溢价下优势产品持续提价，2019年月饼等产品有望稳步提价助力短期成长；四看整合陶陶居带来新增长看点，尤其依托广酒月饼生产销售综合优势以及未来产能扩张支撑，有望焕发陶陶居月饼老字号品牌新活力。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。