中融基金：暴风骤雨中要保持理性、看到希望

　　欧美疫情拖累A股大跌 今日（2月28日）A股大幅低开，最终上证综指下跌3.71%，沪深300指数下跌3.55%，创业板指下跌5.70%。前期强势的电子、通信、计算机、新能源汽车产业链、券商等领跌。

　　中融基金研究部执行总经理寇文红认为，导致今天A股尤其科技股大幅回调的主要原因有：

　　一是被欧美股市下跌拖累。周四新型冠状病毒继续在欧美蔓延，投资者担心经济衰退，导致风险资产大跌。德国DAX指数跌3.19%、法国CAC40指数跌3.32%，标普500和道指跌4.42%，纳斯达克指数跌4.61%。美股科技股领跌，费城半导体指数跌4.65%。这对A股形成拖累，并且A股中很多科技股是对标美股的，跟随下跌。

　　二是1-2月A股科技股涨幅较大，部分个股估值偏离合理价位，技术上有调整压力。

　　三是临近周末，投资者担心周末欧美疫情加重，于是先逃出市场躲避潜在风险。

　　那么后市会如何演绎？

　　我们认为，目前中国国内每日新增感染人数回落，表明疫情已经得到有效控制；企业纷纷复工；国内疫情对经济和股市的负面影响已经被消化。未来一段时间，重点需要关注其他国家的疫情对A股的影响。

　　2月27日欧美股市投资者的恐慌，与2月3日A股投资者相似。

　　我们认为，整体来看，国外疫情对中国经济的负面影响并没有想象的那么大。目前市场的快速下跌，是恐慌情绪的短期宣泄，之后或会快速修复。

　　第一，中国疫情正在逐步被控制，企业已经逐渐复工。而欧美刚刚开始受损。中国是最大的制造业国家，拥有完整的工业体系，发达的供应链，自我供给工业品和消费品的能力在全球独一无二，也有能力向全球供应所需的商品。

　　第二，中国在疫情防控方面的举措和成效被广为赞誉，中国经济相对于其他国家更有韧性，可能成为国际资金避险的首选。

　　第三，对各行业进行分析不难发现：海外疫情蔓延，确实会对航空运输、海运、基本金属的国际价格等造成负面影响，但是对很多行业的影响较小。比如，我国的房地产、基建投资产业链（房地产、机械、建筑装饰、建材、钢铁、煤炭、部分化工等）、禽畜养殖、食品饮料、公用事业、国防军工等的供求基本都在国内，不受外围影响，后续还会受益于逆周期稳增长政策，且目前估值较低；金融板块（银行、券商、保险）虽然会受到全球经济下滑、风险偏好降低的影响，但目前估值已经很低，下跌空间非常有限。

　　值得注意的是，本次疫情将给全球居民的工作方式、生活方式带来巨大的影响。预期未来疫情过去之后，这些方式或会在很大程度上保留，对应的是电子、通信、计算机等行业的中长期投资机会。

　　大仲马在 《基督山伯爵》的结尾说：“人类的一切智慧都包含在两个词中——‘等待’和‘希望’！”对于投资，我们也需要理性看待和耐心等待。对于股市发展和战胜疫情，我们始终抱有坚定信心。今天的下跌一定程度上释放了节后持续上涨带来的压力，短期的调整之后，希望会和春天一起到来。

责任编辑：王帅