以史为鉴 2019年底如何防范资产减值这颗雷

　　来源：wind

　　香港万得通讯社报道，Wind风控日报数据显示，股票投资，风险控制始终放在第一位。2019年底将至，又到了防范业绩雷的时候。回想2018年业绩雷，让人防不胜防。如何做到未雨绸缪？

　　资产减值准备13亿元，海正药业一年白干

　　12月11日，海正药业低开低走，截止收盘下跌6.87%，报收9.90元。

　　12月10日晚间，海正药业公告称，将计提各项资产减值准备13.17亿元，并相应减少公司今年净利润。今年前三季度，公司的归母净利润为12.55亿元，这也意味着，这笔巨额减持几乎透支了公司全年的净利润。

　　辛辛苦苦大半年，一夜回到“解放前”。

　　分析人士表示，从具体的资产减值项目来看，涵盖研发失败的新药，已经开工多年的生产线因一直难以达产而进行了关闭，换句话说，公司计提减值准备的项目大多是“蓄谋已久”。

　　从海正药业财报来看，近年来公司的负债率也在不断增加。2015年至2018年，公司资产负债率分别为57.42%、61.27%、63.60%和66.24%。截至2018年底，负债总额达144.75亿元。

　　2019年三季度，公司业绩大幅扭亏，净利润出现大幅度增长，高达12.55亿元。然而其中有16亿元的非经常性损益，来源于出售博锐部分股权获得。这样来看，前三季度海正药业扣非净利润依然为亏损4亿元。

　　突发！中昌数据对孙公司失控

　　12月5日晚间，中昌数据公告称，孙公司亿美汇金拒不配合预审计工作，对其失去控制。今年前三季度，亿美汇金对中昌数据的净利润贡献59.69%，一旦无法并表，将对公司2019年度财务报表产生重大影响。

　　业内人士分析，亿美汇金拒不配合预审计工作可能与此前约定的业绩对赌相关。

　　资料显示，2018年1月，中昌数据全资子公司上海钰昌斥资6.38亿元现金收购了亿美汇金55%的股权。根据对赌协议，承诺亿美汇金2018年度、2019年度、2020年度经审计归母净利润分别不低于8000万元、1.05亿元、1.36亿元。

　　亿美汇金成立于2012年，是一家基于O2O消费模式的积分管理信息化提供商，为银行、电信等领域的大型机构提供客户忠诚度管理服务，即基于客户消费积分体系，提供积分消费解决方案。

　　眼下，中昌数据的处境可谓“雪上加霜”，大股东债务危机引发的雪崩还未了，如今中昌数据再添重要孙公司失控。

　　不管公司能否跨越这一寒冬，反正现有的投资者已经踩中了雷。从股价来看，除12月6日盘中一度跌停以外，这几天该股仍然逆势下跌。

　　看懂商誉成首要任务

　　做投资看财务数据，有十字要诀“一商、二利、三每、四率”。其中，一商就是商誉。

　　2018年底证监会发布商誉减值风险提示，表明监管层在为并购重组松绑的同时防风险态度并未改变，旨在减少未来并购重组带来的商誉减值的风险。

　　商誉是指在过去的时间周期为企业经营带来超额利润的资本化价值，产生于对其他公司的并购或合并。

　　简单来说，公司在进行企业并购时，付出的投资成本会超过被并购企业的净资产公允的价值，这部分的成本自然就是我们所认为的商誉了。

　　比如，一家公司收购另一家公司，通常承诺后期净利润不低于多少。

　　一般情况下，如果收购情况正常，就能给予上市公司很高的利润，但效果往往是不能如人意的。那么，这就会带来商誉减值。

　　分析师表示，商誉占比越高，其商誉减值对于公司来说影响也越大！

　　一般而言，上市公司的商誉评估值在30%以内属于安全范围，超过30%，甚至超过50%则需小心谨慎，需要综合评估上市公司的每股收益、净资产收益率、扣非净利润等其他财务指标情况，假如这些财务指标均并不乐观，则需小心规避此类上市公司，以免不必要地踩雷。

　　资产减值雷：商誉减值猛于虎

　　当初夸下的海口，并没有实现，这就是高商誉所带来的雷。

　　回忆2018年报预告期间，上市公司批量发布巨亏公告：一晚50多家上市公司发布预亏公告，20多家亏超10亿，从大蓝筹到中小创，一雷更比一雷响，在A股历史上前所未有。究其原因，就是商誉减值。

　　以史为鉴，可以预见的是，在接下来的一个多月的时间里，高商誉类个股可能是下一个阶段的雷。

　　2019年12月到2020年1月份，越来越多的公司将披露2019年度业绩预告。其中，2020年1月下旬是年报预告集中披露期，风险将逐渐爆发。

　　目前A股的上市公司的商誉规模增长很迅速，并于2018年达到高点。

　　据Wind数据统计，截止2019年三季报，A股商誉规模2737.7亿元，虽然比2018年1.39万亿元大幅减少，但相关的减值风险仍不可小觑。

　　商誉占净资产比例较大的公司可能面临较大的商誉减值风险，我们筛选出截至2019年三季报商誉占净资产比重大于70%的公司，共有46家；12家的比值超过了百分百。

　　另外，19家公司净资产为负，值得重点关注。

　　后续

　　A股各种奇葩事迹很多，天雷滚滚防范为上。

　　2018年，A股天雷滚滚，从高质押、庄股闪崩、高位补跌、限售减持，再到扇贝跑了、饿死猪、资产减值……等，让人防不胜防。

　　2019年底将至，资金也有回笼需求。黑天鹅乍现，估计不少投资者又要彻夜难眠了。

　　当然，除了高商誉类股，存贷双高也值得关注。

　　有分析师表示，根据爆雷前的康美药业、康得新、乐视网（维权）、庞大集团、雏鹰农牧、盛运环保（维权）推算，如果应收应付存货占总资产比例逐步攀升（或已经很高）、财务费用持续飙升（或已经很高），这种公司藏雷比例较高。

责任编辑：王帅