东吴证券：对于3-4月受疫情影响较为严重的可选消费而言本次618大促是重要的恢复机遇_新浪财经

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　　5 月23 日20：00，随着京东平台开启618 预售，2022 年年中大促正式开启。东吴证券为大家列举了各平台规则，又到了拼阅读理解和数学能力的时候了！

　　天猫：预售推迟2 天，平台满减券力度加大。今年大促时间点上比较重要的变化在于天猫平台预售开始时间延后约3 天，从2021 年的5 月24 日0：00 推迟到2022 年的5 月26 日20： 00 开始。开门红及预售结尾款、大促狂欢日均提前4 小时，至5 月31 日20：00 和6 月15 日20：00。活动力度方面，满减券从2021 年的“满200 减30”升级为“满300 减50”。

　　京东：主要促销时间提前到晚上20：00 开始凸显人性化，平台满减券力度加大。京东也将促销开始的时间从0：00 提前到了20：00，以方便消费者抢购。京东平台满减券从2021 年的“满200 减30”升级为“满299 减50”，优惠力度与天猫类似。

　　拼多多、抖音、快手：拼多多平台的大促时间为5 月23 日至6 月20日，抖音为6 月1 日至6 月18 日，快手为5 月20 日至6 月18 日。拼多多、抖音的活动开启时间比2021 年略晚。从往年情形来看，拼多多、抖音、快手等平台的618 活动力度和销售额聚集程度没有天猫、京东平台那么明显。

　　本次618 部分商家折扣力度大于往年：我们对比了天猫旗舰店的活动价格，本次618 部分化妆品核心单品的折扣力度大于去年618，足见品牌方对本次大促的重视。一般化妆品在双11 的折扣力度大于618，而在今年活动力度加码的情形下，部分核心商品的让利幅度已超过2021年双11。

　　分品牌看天猫旗舰店的折扣力度：1）贝泰妮：品牌定价能力突出，价格带稳定，舒敏特护霜等核心单品没有降价打折，只是通过送赠品来进行小幅让利。2）华熙生物：夸迪品牌正处于高速成长阶段，活动参与力度有所提升，焕颜次抛精华等产品让利幅度大于2021 年618。3）珀莱雅：红宝石精华等已经具备一定口碑的核心单品，让利幅度有所减小，反映品牌定价能力增强。4）海外一线品牌：让利幅度总体上大于2021 年618，部分产品在中免日上等免税渠道的优惠力度大于天猫旗舰店。

　　投资建议：2022 年618 是上半年消费遭受疫情打击之后，消费行业大小商家难得的回血机会。对于3-4 月受疫情影响较为严重的可选消费而言，本次618 大促也是重要的恢复机遇。此次大促京东、天猫平台加大了满减券的让利力度，而近期各地发放的线上消费券，也有助于促进消费的进一步释放。

　　推荐标的：品牌力领先的化妆品国货之光珀莱雅、贝泰妮、华熙生物等，珠宝品牌迪阿股份等。

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