中概股陷危机？机构不以为然：二季度买入“中国资产”|新冠肺炎_新浪财经

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　　中概股陷危机？机构不以为然：二季度买入“中国资产”，机会属于乐观者！

　　来源：金融1号院

　　原创果小桃

　　近期，瑞幸咖啡等中概股负面新闻接连被曝，一些投资者对中概股的财务状况和投资机会尤为关注。

　　本期“金融1号院”为您梳理当前中概股详情，2020年1季度中概股赴美上市情况，并将最新机构研判归纳总结，以飨读者。

　　已有270家中概股上市

　　东方财富Chioce数据显示，目前已有270家中概股在美股上市，合计市值达到17949.92亿美元。

　　以下为美股中概股具体名单：

　　23只中概股市值超100亿美元

　　从市值来看，当前市值超过100亿美元的中概股共计23只，超过500亿美元的共计8家，超过1000亿美元的有三家。

　　阿里巴巴、台积电、中国移动市值当前市值分别为5311.79亿美元、2578.52亿美元、1643.36亿美元。

　　中石油、中石化、京东、中国人寿、中海油当前市值均在500亿美元以上。

　　以下为部分中概股股市情况：

　　2020年一季度10家中概股赴美上市

　　从2020年一季度中概股赴美上市情况来看，据投中网今日发布报告显示，2020年1季度共有10家中国企业赴美挂牌上市，且主要集中于纳斯达克交易所，IPO数量规模均小幅回落。

　　具体来看，2020年一季度，共有10家中国企业在美国资本市场IPO，同比上升42.86% ，环比下降9.09%；募资金额共计57.82亿元，同比上升1.32倍，环比下降13.43%，数量规模均小幅回落。

　　一季度中企美股IPO主要集中在1月和2月，受新型冠状病毒肺炎病毒疫情全球蔓延的影响，美国资本市场震荡明显，3月未有中企成功赴美上市。

　　2018年一季度-2020年一季度美股市场中企IPO规模及数量

　　2019年3月-2020年3月美股市场中企IPO规模及数量

　　从募资规模来看，2020年一季度，美股市场IPO募资规模的前五位在行业分布与去年差异不大，金融行业继续保持优势；地区分布差异明显，北京、上海、湖北均入围在列。整体来看，2020年一季度中企美股IPO募资TOP5合计募资规模较2019年一季度上涨近九成。

　　疫情对中概股的影响

　　阿里巴巴：

　　阿里巴巴是国内互联网企业的领军企业，同时也拥有“零售巨头、商业操作系统王者和金融科技鼻祖”等多个标签。

　　东兴证券认为，此前受疫情影响的供应链与物流已经快速复苏，同时市场已经 priced-in 一季度业绩的不利影响，而疫情结束后，核心电商业务有望随着可选消费品类复苏实现较大反弹。

　　东兴证券预测公司 2020-2022 财年营收分别为 5068.06 亿元、6370.81 亿元和 7715.34 亿元，同比增长率分别为 34.49%、25.71%和 21.10%，归母净利润（Non-GAAP）分别为 1553.56亿元、1631.79 亿元和 1951.13 亿元，同比增长率分别为 54.22%%、5.04%和 19.57%。

　　DCF 模型下，假设 WACC 为 11%，永续增长率为 4%，给予公司 203 美元/ADR 的目标价，维持“强烈推荐”评级。

　　哔哩哔哩：

　　西南证券认为，疫情下，B 站进一步得到主流媒体的认可B 站非接触式经济展现蓬勃生机，B 站影响力继续上升。

　　官媒和哔哩哔哩内容结合，引导民间自发的宣传“文化自信”，编织更广的传播网络。哔哩哔哩新年晚会与新华网合作举办，举办后便获得人民日报等诸多官媒点赞。同时，“央视新闻”“共青团中央”“人民网”和“央视纪录”等官方账号先后入驻 B 站；人民日报与 B站联合发起的媒体融合公益基金，尝试从基础上解决媒体融合发展过程中存在的人才培养、内容激励等方面的问题。文化类的《我在故宫修文物》、政论类的《这就是中国》、生活类的《人生第一次》和疫情相关的《在武汉》等纪录片都由官方媒体与 bilibili 联合出品拍摄，均在 B 站的平台上播放超百万。B 站和传统媒体以内容创作的方式结合，以平易近人的方式宣扬中国传统文化和主流价值观，打破文化程度和年龄的隔阂，在用户群体中爆炸式传播。传统媒体与 B 站尝试契合“文化自信”的主题，编织最大范围的受众传播生态网络，从而占据更多的用户群体和增长潜能，提高传播的规模效应和长尾效应。

　　疫情影响下，非接触式经济扩大了其生存的场景，大多数文娱、会议等都放置于线上进行。B 站视频播放量 2 月份平均水平达到每日 1300 万，超过 1 月份最大值 25%，预计 2020 年一季度将实现人均日使用时长的快速增长。部分毕业生班级使用 B 站平台开设直播间，公司使用 B 站平台举办发布会等活动。B 站 UP 主上传武汉 Vlog 视频，用镜头消除社会恐慌情绪和疫情谣言。主要 UP 主如“林晨同学”、利用 B 站平台发布武汉的生活场景，播放量达到展示武汉生活的真实一面，带来警惕的同时，也反击了谣言。人民日报等媒体引用 B 站视频，进一步将 B 站带入人们的视线，B 站影响力再升级。众多 B 站 UP 主，例如食贫道等，采用和央视媒体合作的方式在武汉进行真实生活的拍摄，传递抗疫过程中的点滴小事，用镜头传达信息与爱。B 站也通过这次疫情获得关注度，官方媒体和 B 站的内容创作愈加频繁，将进一步带动流量的上升。

　　京东：

　　冠状肺炎影响可控2020年1-2月消费市场受疫情影响明显，其间社会消费品零售总额同比名义下降20.5%，实物商品网上零售额增长3.0%。

　　在最近冠状肺炎的影响下，京东预计1Q20收入同比增长仍有至少10%，反映其强大的运营实力可抵御冠状病毒的影响。

　　农银国际证券认为，这可归因于其直销模式和内部物流系统，使其拥有强大的订单履行能力。管理层称京东在春节后很快恢复了全面运营。另一方面，阿里巴巴则暗示其淘宝和天猫平台可能在1Q20影响较大，因为春节后供应链中断，影响其订单履行能力。

　　展望二季度研判

　　中信证券今日发布最新观点坦言：2020年二季度买入“中国资产”，机会属于乐观者。

　　中信证券表示，疫情终将过去，机会属于乐观者。新冠肺炎疫情引发全球市场剧烈波动，从基本面三个维度（“相对估值水平”、“市场具备的分红率”和“市场风险补偿溢价”）判断市场底部的特征，“中国资产”已经具备极高吸引力，特别是港股市场。

　　拉长时间维度，过去5年，海外长线资金投资中国股票的年化收益高达14%，最重要的来源是最大现金分红和留存盈利（约12%，MSCI China股票池）。在市场“正常化”过程中，“聚焦龙头，聚焦现金流，聚焦内需”是目前最佳选择，H股具备明显配置性价比。

　　中信证券认为，疫情终将过去，其对中国的影响最大是一季度，将在4月经济数据中集中体现，但市场表现一般先于基本面。对比历史，市场正常化后，预计对应20%以上高确定性收益。同时，虽然流动性挤兑的后果导致美元短期升值，但欧美零利率环境下，美元不具备长期强势基础，未来人民币或还有升值预期。

　　随着中国疫情得到控制，复工回暖、利率下降，加上市场充沛的流动性，预计中国股票对海外投资者将最先具备吸引力。市场一般先于基本面复苏。板块上看，工业品、房地产以及材料的复苏力度或高于下跌幅度（比如在SARS期间，政策宽松催化）。

　　从投资收益的角度，当下新冠肺炎（COVID-19）疫情引发的中国资产下跌，中信证券认为丝毫不影响长期价值，相反长期资金提供了配置优质资产的最佳时点。

　　拉长时间维度，现金分红和留存盈利回报是股价最重要的收益来源。虽然疫情对各个行业2020年盈利构成冲击，但各行业龙头公司财务状况稳健程度明显高于行业整体。