底部出现了？双休日微信群吵翻天 这条A股配置主线机构形成共识

“中国式放水”落地!A股如何修复？来新浪理财大学，听《每周A股投资内参》，一线投资大咖带你分析趋势把握机会

　　底部出现了？双休日微信群吵翻天！这条A股配置主线机构形成共识

　　汪友若 

　　上周，美股实现较大幅度反弹，道指累计上涨12.84%，创1938年以来最大单周涨幅。但是，周五（3月27日）美股市场有所回落，道指下跌逾4%。

　　美股企稳了么？对此，机构观点激烈碰撞。

　　不过，近来受外围市场拖累的A股底部信号渐明，多数券商认为“配置窗口”已现。配置方向上，机构分析认为，二季度的主线仍是围绕逆周期政策发力的新老基建板块。

　　美股已经见底了吗？

　　上周，美股实现强劲反弹。但对于美股下行趋势是否已经终止，机构观点仍有较大分歧。

　　中金公司认为，美股市场或逐渐从流动性冲击的第一阶段进入基本面下行主导的第二阶段。

　　结合2008年经验，中金公司表示，在美联储政策能够边际缓解当前流动性问题的基准假设下，市场也可能进入基本面下行主导的阶段。虽然估值有可能率先企稳，但盈利下修的压力可能还未得到充分反映。

　　不过，在流动性压力导致的无序抛售过后，那些受疫情影响相对较小的板块、资产和市场都有可能存在表现机会。

　　海通证券则表示，本次美股大跌只是流动性风险，而非金融危机。对比2008年和2020年，虽然同样出现股、债、黄金齐跌的现象，但相同的市场表象下存在着危机机制及政策恢复路径的不同。

　　海通证券认为，首先，在本次美股调整中，股市本身的高杠杆加速了下跌。但与2008年不同的是，本次，实体经济各部门并未出现过高杠杆率。

　　其二，政策及恢复路径不同：2008年美国次贷危机爆发后引发流动性危机，而金融机构过去的杠杆套利行为本身就是危机推手的一部分。因此，美国经济对冲政策囿于道德风险推进缓慢。这一次，缓解流动性危机的政策反应较快，规避金融危机的真正核心在于控制住疫情。

　　A股配置窗口已现

　　3月以来，A股受外围市场拖累跌幅不小，但多家券商强调，A股底部区域信号逐步确认。

　　国泰君安李少君策略团队认为，三大因素决定了当前A股处于底部区域：

　　首先，结合宏观SEIR模型预测结果分析，美国疫情整体情况可控；其二，A股估值已进入底部区域；第三，未来外部及内部环境都有望更加温和，国内的对冲政策有望提速、提量。

　　国盛证券建议投资者本着“价格比时间重要”的原则积极配置。

　　展望4月，国盛证券认为，G20全球联手抗“疫”，海外力度空前的财政、货币政策对冲加速落地，使全球市场恐慌有所缓解，风险偏好开始修复。随着4月份一季度数据的出炉，国内政策对冲也可能加码，继而推动A股市场走出底部、迎来修复。

　　海通证券荀玉根（金麒麟分析师）策略团队表示，最近一周欧美市场流动性风险缓解，G20开始携手抗疫，全球股市有所反弹，A股有望迎来阶段性反弹。但是，未来一段时间，全球抗疫仍处于艰难时刻，市场仍可能出现波动，真正步入“阳光明媚”的趋势性上涨还需等待海外疫情防控态势的好转。

　　主线还看“新老基建”

　　国泰君安证券同时指出，未来市场的风险趋势仍未明晰，疫情的不确定性决定了风险趋势的不确定性。

　　因此，国泰君安证券认为，在“底部区域”但“风险仍存”的环境下，进攻方向比进攻时间点更关键。

　　基于“规避盈利超预期下修的行业”、“自上而下寻找市场空间和催化密集的方向”、“中观比较寻找估值阻力小的行业”、“自下而上寻找微观估值合理共振的细分方向”这四个维度，国泰君安证券筛选出阻力最小的反弹方向为：券商、电新（风电/光伏/新能源）、军工、公用事业（水电/火电）、建筑、机械、通信（云计算）。

　　天风证券表示，二季度A股整体是震荡格局，方向上一方面建议关注外资回流的部分超跌白马股，另一方面，配置主线应围绕逆周期政策发力的新老基建。

　　安信证券策略团认为，从中期看，A股目前处于牛市中的过渡期。短期投资者受到外部不确定性因素影响，风险偏好受到抑制，但结构上可以重点把握内需消费、新基建以及传统基建等方向。

　　国盛证券表示，科技成长仍是中长期主线，经历本轮调整，科技成长此前的超涨已消化得较为充分，无论仓位结构或相对估值均显著优化。后续，随着风险偏好修复、政策宽松加码，科技成长也将迎来新一轮向上。同时，内需回暖，外资流出冲击缓解的消费板块，如食品饮料、医药，以及政策对冲的方向，如地产、基建、汽车都值得投资者关注。

责任编辑：王帅