十倍牛股新东方在线大跌20%！多家外资大行“胜利大逃亡”_新浪财经

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　　近期，新东方旗下直播间“东方甄选”因“双语直播”引爆网络，单日带货销售额也从百万级别跃升至千万级别，与此同时，新东方在线股价也接连暴涨，短短一个月涨了近10倍。6月8日至6月17日，港股新东方在线涨幅达到514.25%。

　　不过，暴涨背后，股价已经有所回落。6月17日，新东方在线股价冲高回落，收盘跌幅达到12.59%。6月20日盘中，新东方在线跌幅扩大至20%，截至发稿报20港元，较此前高点回落近40%。

　　与此同时，自6月14日起， “聪明资金”已开始大幅减持套现。摩根士丹利几乎是“清仓式减持”，两天卖出超7200万股。与此同时，南向资金却在加仓。

　　多家外资大行“胜利大逃亡”

　　记者通过Wind数据注意到，在港股龙虎榜-异动分析上，从6月14日至6月17日，多家外资逢高减持新东方在线。

　　以摩根士丹利为例，6月15日和6月16日，摩根士丹利分别减持3531.45万股和3668.89万股，分别涉资5.85亿港元和10.49亿港元。摩根士丹利去年年底以来持有新东方在线始终在7300万股左右，而仅仅两天便减持了7200万股，几乎是“清仓式减持”。

　　汇丰银行则在6月14日、6月15日分别减持366.65万股、701.71万股，涉资3937.82万港元、1.16亿港元。摩根大通在6月17日减持1545.04万股，涉资3.86亿港元。

　　花旗银行、法国巴黎银行、德意志银行、盈透证券等在新东方在线股价飙升的同时，都进行了大幅减持。

　　与外资大幅套现不同，南向资金持仓量显著增加。Wind数据显示，截至6月15日，南向资金合计持股2.76亿股，较上一交易日增加7.2%，近5日累计增52.76%，近30日累计增46.86%，累计持股市值达69.04亿港元，持股占总股本比例增至27.59%。近7日数据显示，新东方在线跃居南向资金净买入第3位，合计净买入13.96亿港元。

　　此外，中资机构对新东方在线也有不同程度加仓。Wind数据显示，6月15日，海通国际加仓336.15万股，涉资5566.64万港元。同日，国泰君安加仓277.15万股，涉资4589.60万港元；富途证券加仓320.39万股，涉资5305.60万港元。

　　机构激辩新东方在线估值天花板

　　6月17日，招商证券发布研报，对新东方在线下调评级至中性，目标价26.70港元，原因是目前估值过于激进。

　　招商证券研报显示，新东方在线当前估值需要对应直播带货业务近3000万元的日均GMV及35倍市盈率，这一外推假设过于激进，因此将评级下调至中性。

　　招商证券研报指出，近期通过双语直播带货的方式，东方甄选取得了业绩突破，直播间粉丝超过1300万，近几日日均GMV达1500万元至2000万元，6月至今累计GMV超过1亿元。这一亮眼表现推升新东方在线的股价自6月9日起上升541%。新东方在线积极正面的公众形象以及对农产品的聚焦战略是其直播间的竞争优势，但不建议将短期表现过度外推到长期业绩前景。

　　也有券商对新东方直播间具有更乐观的判断，认为比大部分MCN具有更高的盈利能力。

　　“一般的MCN公司，参考遥望网络、天下秀等，净利润/GMV（商品交易总额）在3%到10%不等。我们认为东方甄选的盈利能力会高于大多数MCN公司。东方甄选基本不购买流量。而流量成本是影响一家MCN公司重要指标。以教师为核心的主播团队相较头部达人潜在的薪酬或分成比例更低，根据Boss直聘，东方甄选直播间新聘主播薪水大致在2-4万元/月，而同等流量（同时在线10万人+）的头部主播薪酬远高于此。自有品牌占比提升能够提高盈利能力。自有品牌具备更好的盈利能力，其占比的提升有助于提高公司的整体盈利能力。”中信证券姜娅团队表示。

　　上述团队同时提醒，新东方在线短期因业务出现拐点股价自底部上涨较多，存在回落风险。公司业务拐点初显，需要时间以证明稳定性。当前公司市场关注度极高，需要关注日度GMV波动对短期股价影响。公司在供应链管理能力方面尚需积累和验证等。

　　此前，有电商人士对记者表示，新东方直播间选品和供应链管理模式决定模式能走多远。

　　“‘东方甄选’的选品以农产品和图书为主，这两类直播目前竞争相对美妆、3C数码赛道没有那么激烈。”杭州某短视频KOL孵化平台管理人员叶晨曦（化名）对记者表示，“近期交易额猛增，体现了情怀消费被市场认可。但农产品直播在品类和价格上都不一定有优势，客户单价低、物流成本高、中途损耗率高、质量控制困难，可能导致后期盈利空间被压缩。”

　　责编：邵子怡校对：冯雯君制作：张巘