鸥玛软件：募资发工资、阔分红忙囤地 营收连年不及预期

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源： 证券市场周刊

　　鸥玛软件一边持续募资，一边大手笔分红，同时不断囤地，公司营收却难及预期。

　　本刊特约作者  钟禾/文

　　在宣布与山东大学在人机交互及虚拟现实等方面深度合作后，鸥玛软件（301185.SZ）盘中一度“20厘米”涨停。不过随后的连续下跌让公司股价又回到了起点，没有业绩支撑的概念终究难以持续。

　　二级市场有炒作次新股的习惯，鸥玛软件却没有这样的待遇。公司上市后股价一路下挫两成左右，期间仅有因公司涉足虚拟现实的短暂炒作热情。毕竟，在新三板和创业板多次募资，鸥玛软件目前募资使用最多的仅仅是给员工发工资，扩大再生产几无进展。

　　大量募资通过发工资消耗掉，IPO前不断大比例分红又将利润送入了原始股东手中。此外，鸥玛软件主业虽然以考试软件为主，公司却热衷拿地，上市前就有大块土地在手，上市后的首次重要投资仍然是购买土地。软件公司不断囤地所谓何故？

　　募资大头发工资？

　　鸥玛软件刚刚登陆创业板，从2020年7月首次披露招股书申报稿到最终上市，鸥玛软件仅用时一年有余，不过公司最终的募资额并不及预期。

　　根据招股书，鸥玛软件IPO募资5.76亿元计划用于5个项目的投资，除1.75亿元和8000万元用于研发中心和补充流动资金外，其余资金用于项目建设。其中，1.51亿元用于基于AI技术的无纸化考试一体化服务平台建设项目、9673万元用于数字化网上评卷智能服务平台建设项目、7287万元投建智能题库平台建设项目。

　　最终鸥玛软件以11.88元/股发行3836万股募资4.56亿元，较计划募资额减少了1.2亿元，不到计划募资额的80%，4.19亿元的募资净额仅是计划募资额的70%出头。

　　上市后，鸥玛软件首次公告便是调整募投资金用途，公司将计划募投的5个项目等比例减少投资额，调整后均为原计划的70%出头。

　　2020年年末，鸥玛软件的净资产为4.53亿元，2021年三季度末为4.98亿元。即使募资额不及预期，但也基本可以再造一个鸥玛软件了，但鸥玛软件会将主要资金投入到项目建设上去吗？

　　从过去两次融资的历史上看，市场的担心不无道理。鸥玛软件在创业板上市前曾挂牌新三板，且有过两次募资经历，公司2016年年底挂牌新三板，2017年年初就宣布融资，资金主要用于提升主业等用途，同时补充流动资金。

　　但后续补充流动资金成了募资主要用途，扩大主业鲜有提及，最终鸥玛软件募资1500万元，大部分都用来发工资了。

　　根据鸥玛软件新三板期间的公告，公司募资中的1185万元用于职工薪酬，占到了募资额的将近80%，主业投入几乎没有。2018年10月底，也就是募资到账不到一年时间，这笔募资款已经全部消耗掉了，其主要用途就是给员工发工资。

　　无独有偶。在1500万元募资额使用完毕后也即2018年11月，鸥玛软件启动第二次募资，此次公司以15元/股发行1500万股募资2.25亿元，用于鸥玛数据产业园区建设（一期）、项目研发和补充流动资金。

　　不到一个月募资完成，截至2021年上半年募资额还剩下1.17亿元，即过半资金还未使用完毕。在已经使用的1亿多元中，最大的一笔开支是补充流动资金，金额是5065万元，已经超过计划使用上限的5000万元，用来发放员工工资的1999万元是最大的一笔开支。

　　其余募投项目中，按照公司募资时的测算，3500万元的项目研发投入中，2800万元用于人工费用。

　　在本次IPO中，调整后的募资额仍有近6000万元用于补充流动资金，这笔资金又有多少会用来发工资呢？

　　鸥玛软件并非没有营收现金流，净利润也并非亏损，实际上公司分红相当慷慨。不仅如此，作为一家软件公司，鸥玛软件一直在不停买地，甚至部分募资额都用来购置土地了。

　　一边分红一边囤地

　　从新三板到创业板IPO，鸥玛软件先后三次募资合计6.96亿元，对于一个营收从未达到2亿元、净利润只有数千万的公司显然不是一个小数目。

　　而且，公司并不缺钱，鸥玛软件分红并不手软，2017-2019年，鸥玛软件分别实现归母净利润4693万元、6192万元和6978万元，公司分别分红2939万元、4109万元和4602万元，分红率分别为62.63%、66.36%和65.96%，即公司赚取的大部分净利润通过分红分掉了，这对于鸥玛软件大股东和持股的管理层显然是有利的。山东大学是鸥玛软件的最终控制人，其持股超过50%，2018年公司定增后持股也在40%以上。除了大股东外，鸥玛软件的主要股东就是公司的管理层了。

　　董事长马磊和总经理张立毅是鸥玛软件第二、第三大股东，第五大股东宋华和第六大股东唐伟则是鸥玛软件前任和现任监事会主席，其余诸如王景刚、袁峰、陈义学和张华英等前10大股东成员也均是鸥玛软件的管理层成员。

　　不无意外，这些人基本都是山东大学出身，其持股较多的如董事长马磊有500余万股，持股较少的高管也在200万股上下。在大比例分红之下，公司大股东山东大学和山东大学出身的一众高管自然获得了分红款的绝大多数。

　　鸥玛软件不断融资看似缺钱，或者说公司急于扩大再生产，但另一方面公司又将大多数净利润通过分红分掉了。不仅如此，手中有钱的鸥玛软件积极努力的方向并非募投项目建设，而是不断买地。

　　如前所述，2018年年底，鸥玛软件募资2.25亿元，但公司对扩大再生产的产业园建设迟迟不予以推进。两年半多的时间，计划投入1.4亿元的项目实际投入还不到3000万元，其中还包括土地购置等投入。

　　2020年，鸥玛软件出资2485万元购买了济南一处面积为38823平方米的工业土地使用权，与2018年定增项目欧码数据产业园花费资金2488万元基本一致。

　　在鸥玛软件如今的无形资产中，已经有一块面积为6507平米的科研用地挂账多年了，在公司2016年新三板挂牌时，这块土地就已经存在多年。

　　这还不算完。2021年12月，上市后的鸥玛软件首次发布多份公告，其中一项是购买土地的公告，公司以1.35亿元竞拍济南高新（维权）区一块面积为15398平方米的商业商务用地使用权作为公司建设用地，以满足公司经营需要。

　　刚刚买下的近4万平方米土地还不足以满足鸥玛软件扩大再生产的需要吗？如果公司为了加快建设，已经挂账多年的地块为何至今不见开发建设呢？这样前后矛盾似乎难以让市场满意。

　　鸥玛软件并不是传统制造业，一家软件公司并不需要不停的建设工厂来满足再生产的。而且，鸥玛软件的营收也从未达到过自己的预期。

　　袖珍公司缓增长

　　鸥玛软件的主业是无纸化考试与网上评卷服务，有“考试与测评”第一股的称号。不过即使在创业板市场，公司的营收规模也是一家袖珍型公司。在规模不大的前提下，鸥玛软件仍然增速开始明显放缓。

　　2018-2020年，鸥玛软件分别实现营收1.69亿元、1.75亿元和1.54亿元，同比分别增长了15.29%、3.88%和-11.98%；实现归属母公司股东的净利润6192万元、6978万元和6048万元，同比分别增长31.95%、12.69%和-13.33%。

　　2020年营收和净利润双降显然与疫情影响有关。2021年前三季度，鸥玛软件实现营收1.16亿元，同比增长48.57%；归属母公司股东的净利润4452万元，同比增长74.61%。与2019年前三季度相比，收入仅增长11.54%；归母净利润表现稍好，增长了36.27%。

　　这并非完全依赖公司主业经营，2021年前三季度，鸥玛软件利息收入和其他收益671万元，2019年前三季度还不到80万元。也就是说，鸥玛软件增加的约1200万元归母净利润一半不属于经营所得。

　　实际上，鸥玛软件的营收鲜有达到预期。鸥玛软件对外募资时介绍，公司是按照未来经营规模补充流动资金的，最初鸥玛软件预测公司2017年和2018年营收将达到1.4亿元和1.79亿元，之后公司又预计2018年和2019年营收将达到1.96亿元和2.54亿元。

　　即鸥玛软件在IPO之前的两次融资中，为了给补充流动资金找理由，预计公司营收将大幅增长，因此才需要补流，结果只有2017年达到预期。

　　时间已经接近3年，鸥玛软件2018年最大的募资扩产项目至今迟迟未见动工。此次IPO与主业相关的3个募投项目和研发中心计划都将在两年内完成项目建设，这一次鸥玛软件能说到做到吗？

瓜分6666元现金红包！领取8%+理财券，每日限额3000份！

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：彭佳兵