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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：cici
引言：随着我国经济发展进入更加重视质量与创新的新时代，一批“专业化、精细化、特色化、新颖化”的企业逐渐成为我国创新的发源地，资本市场的发展也在与时俱进，北交所设立的核心目标之一就是为“专精特新”中小企业服务。为此，新浪财经在浙商证券研究所策略研究团队提供的榜单数据支持基础上，推出“专精特新TOP100”系列报道，旨在外绝一批主营业务聚焦，创新能力强，成长性高，专注于细分市场的小巨人。
康华生物是综合性研究、开发、经营一体化的疫苗生产企业，公司主营业务产品包括冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗。
其中，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）为公司核心产品，为国内首个上市销售的人二倍体细胞狂犬病疫苗，独享市场空间。
2020年公司主要营收来自于人二倍体狂犬病疫苗，占总营收的96.27%，ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗占比较少，约为3.73%。除此之外，公司销售毛利率高达93.95，足以彰显公司强劲的盈利实力和市场竞争力。
专精冻干人用狂犬病疫苗 独享市场空间
我国目前批准上市应用的人用狂犬病疫苗主要分为四个种类，按照细胞基质种类可分为动物细胞狂犬疫苗和人源细胞狂犬疫苗。
相比动物细胞狂犬疫苗，人源细胞狂犬疫苗具有不良反应发生率底、症状轻、免疫效果更好、保护持续时间长等优势。
所以，动物源细胞基质狂犬病疫苗至人源细胞狂犬病疫苗是狂犬病疫苗行业发展的趋势之一，人源细胞狂犬疫苗具有相对广阔的市场前景。
康华生物冻干人用狂犬病疫苗，为国内首个上市销售的人二倍体细胞狂犬病疫苗，打破了国内狂犬病疫苗一直沿用动物细胞制备的局限。
自2010年公司审批并获批发明专利“一种生产人用狂犬疫苗的方法”以来，独享10余年国内人源细胞狂犬疫苗市场。
由于人源细胞狂犬疫苗市场具备较高的进入壁垒，以及产品研发、审批需要较长的时间以及不确定性等因素，预计康华生物会凭借先发优势，持续获利。
在技术壁垒方面，人二倍体细胞前期培养到后期大罐培养的放大工艺控制及相关技术难度极大，在pH值、搅拌转速、溶氧等方面存在极高控制难度；同时，人二倍体细胞对狂犬病病毒的敏感性不强，病毒表达水平较温和，细胞感染病毒后易发生细胞脱落。
截至目前，并未有其他疫苗研发公司突破其核心技术。仅有北京民海生物科技的冻干人用狂犬病疫苗完成Ⅲ期临床试验，成都生物制品研究所及安徽智飞龙科马的人用狂犬病疫苗处于Ⅲ期临床试验阶段，其它企业处于研发早期阶段，预计到获准生产仍具备较长的时间，因而潜在竞争对手的进入不构成重大影响。
企业高速成长的背后：研发创新是关键
随着居民生活水平的快速提升，宠物猫狗市场得到井喷式发展，养宠人群快速提升，由于猫狗具有抓咬的天性，促进了狂犬疫苗需求量的持续攀升。
受中国普遍的狂犬疫苗接种宣传的影响，公众防疫意识增强，在被猫狗抓咬后疫苗接种率显著提交，扩大了行业市场规模。
康华生物作为狂犬疫苗生产企业，近5年来营收规模及归母净利润呈现高速增长，体现出企业较强的成长性。
其中，冻干人用狂犬并疫苗营收规模也从2016年的0.86亿元，增长至2020年的10亿元，年复合增长率高达63.34%；相应归母净利润由2016年的0.07亿元，增长至2020年的4.08亿元，年复合增长率高达125.48%。
除此之外，公司毛利率常年维持在90%以上，毛利率处于较高水平，具有较强的盈利能力和市场竞争力。
之所以能开国内冻干人用狂犬病疫苗先河，独享市场高增长，重研发是关键，公司始终把创新研发作为重要发展策略之一，坚持自主研发与合作研发。
公司研发管线的布局以疫苗研发平台建设为核心，公司已布局重组蛋白VLP疫苗平台、多糖蛋白结合疫苗平台、减毒活疫苗平台、灭活疫苗平台、新型疫苗佐剂平台等多个平台。
各研发平台配备有高效、稳定且具有丰富的行业经验的研发团队，公司现有产品整套生产工艺、技术源于公司研发团队自主研发。
2021年上半年，公司研发投入3，443.05万元，同比增长67.41%，在研项目共计10个。
责任编辑：公司观察
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