A股市场上,茅台分红真算得上是大手笔。
财报资料显示茅台2020年全年实现营收949.15亿元,增长11.10%;净利润466.97亿元,同比增长13.33%。与此同时茅台拿出242.36亿,创下了茅台上市以来的分红记录。
作为白酒股的老大,市值2.5万亿的茅台一直以来都格外受股民关注,但是大手笔的分红并没有提振资本市场对茅台的信心,其股价3月31日反而收跌2.29%,险守2000元大关。
事实上自抱团股大跌以来,茅台至少面临着四重困难。
一是扩产难。茅台酒虽然长期供不应求,但是公司产能也一直提不上来,2020年贵州茅台生产基酒7.52万吨,同比仅增长0.15%,其中生产茅台酒基酒5.02万吨,同比只增长0.63%,基酒的产量增速明显放缓,这都将在后续4-5年间限制公司的产品供给。
二是提价难。碍于舆论和物价水平的压力,飞天茅台已经多年没有提高出厂价,未来市场一致认为飞天茅台短期内提价的概率较低。
三是增长难。根据年报显示,2021年茅台的经营目标是营业总收入较上年度增长10.5%左右,基本与2020年一致,业绩增长明显放缓,随着产能和渠道的预期,茅台未来几年的增速基本定型:营收增长在10%左右,利润增长在15%左右,茅台的增长放缓已是事实,而不再是预期了。
四是股价也有点难。由于茅台存在上述三大难题,供给跟不上,价格也不好提,非标的占比也已经足够高了,而对于这种情况,PE给多少倍是合适的?
当前茅台的PE为54.5倍,PE的估值水平处在历史高位。从历史的估值水平来看,当前的茅台的确定性并不会比前些年高,股价回撤风险值得注意。
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责任编辑:卫晓丹
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