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来源：国际金融报
原标题：讲不好资本故事 长城影视将退市
◎ 记者 沈玉洁 实习生 朱天同
十二年前，一部名为《红日》的战争剧火遍大江南北，尤勇演绎的沈振新在经历涟水被围、节节败退后，又一路从苏北杀到鲁南，最终带兵打败了自己的宿敌张灵甫，取得了胜利。
剧中沈振新的反击故事至今令观众称道，但一手将这一角色搬上荧屏的编剧赵锐勇却没那么幸运，未能在绝境中东山再起。
在借壳上市7年后，赵锐勇实际控制的长城影视即将退市，他一手打造的“长城系”也濒临崩塌。
1月28日，在连续数个交易日跌停后，长城影视（*ST长城（维权））的股价最终定格在0.46元。按照深交所规定，因连续20个交易日收盘价低于1元，长城影视将被终止上市。
根据流程，*ST长城于1月29日开始停牌，自公司股票停牌之日起五个交易日内，深交所将向公司发出拟终止其股票上市的事先告知书。
野蛮生长后爆雷
长城影视的起点并不低。
千禧年，为了适应市场经济发展的要求，浙江影视创作所改制，组建了浙江长城影视有限公司，赵锐勇成为第二大股东。
2007年，长城影视由国有改制为民营。2008年，作为编剧，赵锐勇拿出全部身家投拍了长城影视的第一部电视剧《红日》，并成功赚到了第一桶金。此后，长城影视进入快速发展期，相继推出了《大西南剿匪记》《武则天秘史》等影视作品。
2012年，成长迅速的长城影视将目光瞄向了更加广阔的资本市场。然而，彼时恰逢A股IPO闸门关闭，通过初审的长城影视只能放弃直接IPO，转而谋求借壳江苏宏宝实现“曲线上市”。
两年后，长城影视以23亿元估值、增值率381.06%，成功借壳江苏宏宝，成为影视公司A股借壳第一股，并成为首家在主板上市的影视公司，一时风光无限。
在上市最初的那几年，长城影视曾交出过不错的成绩单，2014年至2016年，营业收入稳步增长，市值巅峰出现在此期间，最高约160亿元。
不过，上市后，长城影视也加入了并购大军，开始在资本市场上大展拳脚。据不完全统计，2014年到2017年间，长城影视4年斥资28亿元收购了18家公司，包括6家广告公司、9家旅行社和3家实景娱乐公司，其中不乏高溢价收购。
疯狂的并购也为后续业绩埋下了雷。转折点出现在2018年，长城影视出现上市以来的首次亏损。2019年，亏损继续扩大，金额逼近10亿元。
在解释业绩下滑的原因时，长城影视将其归因于商誉减值。2018年年底，公司商誉账面价值高达13.5亿元，占净资产比例达148%。当年，长城影视为9家子公司计提商誉减值准备，商誉减值金额达3.77亿元，包括7家旅行社。截至2019年末，长城影视商誉资产仅剩9166.35万元，又较上期大幅减少90.58%。
除商誉爆雷，2019年初，长城影视又向控股股东长城集团提供连带责任担保一事被曝光，涉及金额3.5亿元，长城影视陷入违规担保风波，公司相关主要责任人遭到处罚，2019年年报也因此被会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告。
因2019年度财报被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告、2018年度-2019年度连续两个会计年度经审计后的归属于上市公司净利润为负值，加之2019年度归属于上市公司的净资产为负值，自2020年6月22日起，长城影视股票被实行退市风险警示，股票简称由“长城影视”变更为“*ST长城”。
在被实施退市风险警示后，长城影视股价大跌，连续六个“一字”跌停。此后一段时间，股价一直在1.7元上下震荡。2020年12月31日，长城影视股价进入“1元”之下，触及面退风险。截至1月28日收盘，长城影视股价报0.46元，市值仅剩2.4亿元。
“长城系”崩塌
长城影视的面退仅是赵锐勇“长城系”坍塌的一角。
2014年，成功推动长城影视上市的赵锐勇并不满足，而是立刻着手谋划下一家上市公司。
2014年8月，赵锐勇实际控制的长城影视文化企业集团有限公司（下称“长城集团”）又成功拿下了四川圣达，将其更名为长城动漫，先后收购多家动漫公司，意图打造“东方迪士尼”。2015年，长城集团又以5亿元控股天目药业。
至此，赵锐勇通过资产腾挪和不断收购，手握3家A股上市公司，“长城系”基本成型。
公开资料显示，赵锐勇是一名颇具知名度的编剧，曾获省级以上各种文艺奖十多次。此外，他还曾任诸暨电视台台长，浙江省作家协会理事，绍兴市作家协会副主席，国家一级作家、编剧，《东海》杂志社主编，《纪实》杂志总编辑等。
然而，事实证明，好编剧赵锐勇并不善于讲资本故事。因为持续并购扩张，“长城系”逐步深陷资金深渊。
2019年1月，一笔3.5亿元借款彻底拉开了“长城系”资金连环困局的序幕。经历了股票大量质押、借款未能偿还、募资未能顺利、上市公司多项违规担保等系列问题后，2019年年底，“长城系”所持三家上市公司的股票几乎全部被司法冻结或轮候冻结。
赵锐勇也曾尝试自救。
记者查询发现，在曝出资金链危机之后，“长城系”曾多次筹划引入战略投资者事宜，对象包括天目药业第二大股东、之江新实业、科诺森、桓苹医科、陕西中投、老凤皇、怀远集团、信隆租赁等，但最后都不了了之。
雪上加霜的是，赵锐勇还因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，并被法院以千万元悬赏追债。
据了解，2017年，长城影视陆续向建设银行某支行贷款1.3亿元，并以公司应收债权作为质押，但原本上亿的债权，银行仅追回了两三百万元。2019年12月22日，杭州中院发布微信悬赏令，按照执行标的10%的悬赏比例，以1300多万元的巨额赏金征集“长城系”实控人赵锐勇、赵非凡父子的财产线索。
目前，“长城系”三家上市公司均处于亏损状态，且均被实行退市风险警示。
多家公司或面临退市
自2018年年底首只面退股诞生以来，面值退市逐渐走进大众视野，数量更是与日俱增。
2018年12月28日，中弘股份被深交所摘牌，成为沪深两市首只面退股；2019年，雏鹰农牧、华信股份、印纪传媒、大连控股4只股票因连续20个交易日收盘价低于1元被“面值退市”。
下一年，这一阵营继续壮大，面值退市已逐渐成为A股市场最主流的退市方式。
据证券时报统计，2020年共有16只股票退市，其中9只属于面值退市，占比超过一半，具体包括华业资本、神州长城、盛运环保、神雾环保、华锐风电、美都能源、天宝食品、天广中茂等。
进入2021年，多家公司或面临退市。
1月16日，*ST天夏（维权）披露公告称，收到深交所的《时间告知书》，因公司股票在2020年12月16日至2021年1月13日期间，连续20个交易日收盘价低于1元，触及深交所《股票上市规则（2020年修订）》第14.2.1条第（四）款规定的股票终止上市情形。这也意味着，*ST天夏成为2021年“面退第一股”。
除了*ST天夏和长城影视，《国际金融报》查询发现，还有多家公司也处于面值退市的危险边缘。
1月22日，*ST成城和*ST环球双双发布公告称，因股价跌破1元，提示终止上市风险。同花顺数据显示，截至1月28日收盘，沪深两市共有11家上市公司股价低于1元，还有约100家股价已经跌破2元。
2020年12月31日，沪深交易所发布修订后的退市规则（下称“退市新规”），对交易类退市进一步细化，新增“上市公司连续20个交易日在本所的每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元”的退市情形。
据同花顺数据统计，截至1月28日收盘，沪深两市仅有长城影视市值低于3亿元，*ST成城的市值则在3亿上下徘徊多日。
值得一提的是，截至1月29日收盘，长城动漫股价下跌3.55%至1.36元，距离跌破1元面值仅一步之遥。这意味着，继长城影视之后，赵锐勇在不久的未来或又将多一家退市公司。
责任编辑：陶然
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