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董监高疯狂减持，实控人再爆离婚股权分割！信捷电气，沦为提款机？
来源：市值风云
作者 | 郭飞宏
流程编辑 | 小白
“
不得不承认，信捷电气原始股东今年解禁的时点运气很好！
”
2020年10月15日，信捷电气（603416.SH）披露过一份《权益变动书》，资料披露实际控制人兼董事长李新与其妻子刘婷莉签署《自愿离婚协议书》，李新将其直接持有的公司16，867，200股（占比总股本约12%）股份分割过户至刘婷莉名下，自过户之日起上述股份归刘婷莉所有。
同时，李新与公司股东过志强签订了《表决权委托协议》，过志强将其持有的2，552，600股公司股份（占公司总股本的1.82%）对应的表决权委托给李新行使。
本次股份分割完成后，李新直接持有信捷电气23.10%的股份，经与过志强签署《表决权委托协议》，李新将实际控制信捷电气 24.92%对应的表决权，信捷电气实际控制人未发生变化。
（资料来自：信捷电气简式权益变动书）
从公告来看，这是一起典型的上市公司离婚股权分割，按照信捷电气目前约130亿的市值来看，12%的股权价值约15.6亿，A股的天价离婚案例再添一笔。
虽然股权涉及金额巨大，单纯从事件本身来说意义有限，和股民也没啥关系，对上市公司更是难言利好。但是，如果把这个事件和上市公司频频出现的减持联系起来，就有点意思了。
一、随着股价上涨，董监高疯狂减持
先来观摩一下上市公司披露过的减持公告，在董事长李新与刘婷莉进行股份分割前，公司一众高管自限售期解禁后，纷纷减持套现。
（信捷电气披露的减持公告，资料来自choice数据）
根据公开信息整理，今年以来，信捷电气已有6位原始股东进行减持，其中第三大股东吉峰累计减持120万股，第二大股东邹振宇累计减持140.56万股，6位重要股东累计减持300多万股，累计套现1.28亿元。
（资料来自：choice数据）
信捷电气于2016年12月31日上市，上市时公司33位自然人股东均自愿承诺锁定期：董事长承诺锁定60个月，其余人员均承诺锁定36个月。
截至2019年12月21日，锁定期36个月已满，除董事长外各股东手上持有的限售股已经满足解禁条件，因此出现了股东纷纷减持的现象。
（资料来自：公司上市公告书）
从二级市场的走势来看，2020年以来信捷电气的股价一路高歌猛进。公司股价从年初的29.52元/股涨到10月份最高97元/股，PE估值从年初的不到30X涨到10月份最高95X。
（信捷电气股价走势，资料来自choice数据）
随着股价的不断上涨，公司原始股东纷纷套现，这似乎是资本市场的老套路，所以离婚这事就更让人质疑了。
二、公司业务今年受益客观环境
信捷电气作为中国工控市场最早的参与者之一，长期专注于机械设备制造行业自动化水平的提高。主要产品有可编程控制器（PLC）、人机界面（HMI）、驱动系统、智能机器视觉系统、工业机器人等产品系列及整套自动化装备，为客户提供口罩机、一次性手套机、机械手视觉定位系统等解决方案。
（信捷电气解决方案，资料来自公司官网）
根据官方的说法，今年流行的病毒主要通过呼吸道飞沫传播和接触传播，佩戴口罩和手套成为阻断病毒传播的有效措施。
随着疫情在全球的蔓延，世界各国对丁腈手套、PVC手套等各类医疗防护用品的需求暴增，一次性手套在全球范围内出现供不应求的局面。随着一次性口罩和一次性手套的需求量增加，医疗器械制造行业景气度开始上行。
同时，各行各业陆续地复工复产，进一步提升了一次性手套、一次性口罩的使用需求。
三、业绩的持续性值得关注
根据公开信息，信捷电气20Q3实现营收8.11亿元，同比增长74.65%，实现归母扣非净利润2.23亿元，同比增长130.82%。营收和利润表现好于往期报告期，主要是与疫情相关的成套解决方案导致销售收入增加。
同样，信捷电气的20Q3的ROE表现优于往期的ROE表现。用杜邦公式拆分来看，信捷电气的净利润率、资产周转率和杠杆倍数均有上升，这是ROE上升的主要原因。
1、净利率分析
通过上面的ROE分析得知，净利润率上升是ROE上升的主要原因之一。而影响净利率的有两个主要因素，一个是毛利率，一个是费用率。
（1）毛利率分析
根据公开信息，20Q3产品综合毛利率在44.23%，表现优于去年年报及去年同期报表。
从营收同比增长和成本同比增长的角度看，随着防疫物资需求的增加，公司2020年Q1-Q3报告期内的营收同比增长均大于成本同比增长。
（2）费用率分析
数据显示，近几年信捷电气的费用率走势比较平稳，说明费用率不是影响毛利率上升的主要原因。
（注：管理费用率包含研发费用率）
信捷电气20Q3净利润率的上升，主要受毛利率上升影响。信捷电气20Q3营收增长的主要原因是与疫情相关的成套解决方案导致的销售收入增加，该细分项营收业务增长的可持续性取决于客观条件。
2、资产周转率分析
资产周转率主要跟公司的营业收入和平均总资产有关。数据显示，20Q3信捷电气资产周转率在46.53%，该指标同比大幅上升，主要是由于营收数据增长幅度大于总资产增长幅度导致的。
信捷电气20Q3营收数据同比增长74.65%，总资产同比增长53.69%。其中营业收入大幅增加的主要是因为与疫情相关的成套解决方案销量增加所致，而总资产增加主要是销售增加导致的应收类等资产增加，故资产周转率表现同比上升。
3、杠杆比率分析
ROE分析得知，信捷电气20Q3的杠杆倍数略有上升，查阅财报资料，公司账上均是经营性负债，无有息负债，资产负债率处在比较低的水平。
四、总结
受益于疫情防控后复工复产的有序推进，以及市场对口罩、一次性手套等用品的需求增加，信捷电气20Q3的营收数据表现亮眼。但是该部分增长是否具有可持续性，这个比较容易判断，毕竟疫情终究会被控制住。
信捷电气今年意外受益疫情业绩大增，股价涨幅更是超过200%，在这种背景下，公司原始股东纷纷减持套现，背后的含义不容忽视。
而实际控制人李新又与妻子刘婷莉离婚，不得不让人想到这是为减持做准备。
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责任编辑：陈志杰
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