“猪中茅台”股价创新高 机构：估值不贵别急着下车

　　原标题：“猪中茅台”新高背后有哪些行业逻辑？机构：估值不贵别急着下车，至少还有50%空间

　　“猪中茅台”牧原股份近日股价又创历史新高！同属养猪板块的新希望也在昨日创历史新高。

　　当大多数消费板块还在疫情的泥潭中挣扎的时候，猪肉股却已悄然走强。而据财联社统计，节后养猪龙头牧原股份的涨幅达到惊人的73%，整个猪肉板块涨幅超过了30%。

　　猪肉板块的走强绝不是空穴来风，那么这其中又有什么样的逻辑支撑？板块又是否还具有配置价值？

　　高盈利周期被拉长叠加产业出清 头部企业优势明显

　　从市场整体层面来看，外围市场大跌加速了国内市场的内生调整和风格切换，随着复工加速恢复和政策加速出台，成长股和价值股的极致分化有所收敛，低估值价值股的防御属性相对上升。而随着海外疫情的加重，出口相关的方向可能受到海外影响，消费医药农业等内需通胀相关的方向表现出较强的复苏。其中，农业板块中的猪肉股更是受到众多机构追捧。

　　业内人士认为猪价还会非常乐观，主要因为生猪养殖行业恢复比较缓慢，高盈利周期被拉长，且头部的养殖企业的优势会越来越明显，加快行业出清，进一步稳定猪价。

　　自2018年非洲猪瘟爆发，对生猪市场的容量形成巨大的冲击。中期来看，当前生猪养殖行业恢复比较缓慢，高盈利周期被拉长，而从生产周期和市场周期来看，至少需要三到五年才能完成猪肉的补给，生猪的产能释放应该是三年之后。

　　而随着养殖结构的调整，头部企业的优势将会越来越明显，体现在三个指标：一是产业的门槛越来越高。不光是疫苗本身的作用，养猪的技术门槛因为非洲猪瘟之后发生了非常大的升级。二是资本优势，这部分企业更具有后发的能力和驱动力。三是稳产能力。

　　非洲猪瘟疫情将加速生猪养殖行业和饲料行业的整体出清，疫情过后行业集中度将进一步提升。中国的养殖龙头企业以量补价，市占率进一步提升，业绩同比去年还会增长。

　　东北证券分析师坚定认为任何调控手段都无法阻止猪价 2020 年维持高位。2020 年供给缺口继续扩大达到 1000 万吨级别，上调全年均价至 33 元/公斤，上市公司自繁自养的头均盈利可达 2000 元以上。

　　若按照牧原股份披露的2020年计划出栏量1750~2000万头计算，保守估计净利也在400亿左右，对应PE仅7倍左右。

　　股价已到高位？机构：不急，至少还有50%空间

　　对于投资者关心猪肉板块股价是否见顶，多家机构表示无需担心。

　　据业内人士称，疫情导致村庄的道路被封锁，种猪、仔猪、饲料的调运受阻，散养户受到的冲击远大于规模化企业，间接利好规模化企业。 同时，部分新建猪场的建设施工由于疫情被迫暂停，种猪补栏也相应推迟了两三个月，意味着景气周期被拉长。

　　万联证券称虽然能繁母猪存栏数据连续 4 个月出现环比增长，但主要是三元母猪留种推动所致，而三元母猪生产效率低下，导 致仔猪价格在春节后创历史新高，预计将拉长复产周期。 预计全年生猪价格将在高位震荡，平均价格 35 元/公斤左 右，上市猪企将迎来业绩大爆发。生猪养殖行业处于配置 良机，建议关注生猪养殖龙头企业。

　　海通认为在肉类供需缺口长期存在的条件下，畜禽养殖业的高景气度有望贯穿全年。3月份是2019年业绩快报和年报的密集发布期，业绩表现或将成为市场关注重点。2019年是国内养殖业的景气大年，认为多数畜禽养殖企业将实现利润的大幅增长。饲料、疫苗等配套产业在生猪存栏缓慢恢复、下游景气度高企下有望呈现恢复性增长趋势。此外，建议关注基本面复苏叠加粮食安全主题带来的种业板块的投资机会。

　　长江证券认为，生猪养殖板块无论是市场规模、成长性都优于禽养殖板块。在周期顶部年份，估值低于禽养殖板块估值可能性还是非常低的。目前牧原股份估值7倍，温氏股份5倍多，正邦科技4倍，傲农生物4-5倍。板块整体的估值空间非常大，如果给到10倍估值，还有50%空间，板块整体看50%-100%的空间。个股选择上，首推牧原股份，其他关注新希望、金新农等标的。

责任编辑：陈志杰