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来源：公子豹资本圈
上海莱士18万股东要感谢停牌新规。在9个月犹抱琵琶半遮面后，上海莱士发布了390亿并购案框架，复牌迎来倒计时——不到10天。
要知道，这已经是监管网开一面——同样酝酿重组的某公司，在方案出炉后被勒令复牌！共达电声重组构成借壳，也没停牌。
上海莱士停牌期间市场巨震，公司业绩变化令人胆寒，这些债终究是要还的。
上海莱士跨境“采血”
11月22日晚间，上海莱士发布了重组并购框架，公司拟以发行股份或支付现金方式收购德国血制品生产商、西班牙血制品检测服务商，本次交易作价合计391亿元。
当然，这是个简单版的进展公告，契合了停牌新规分阶段披露的原则。根据上市公司与交易对方的初步谈判，天诚德国100%股权拟作价约5.89亿欧元（折合约48亿元人民币），GDS100%股权拟作价约50亿美元（折合约343亿元人民币），最终交易价格及估值均未确定。
其实，最早时，公司停牌筹划的收购对象是天诚国际100%的股权，其下属核心资产为BPL和Biotest，后者均为血液制品生产及销售企业，主要有人血白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子三大类产品。但后来公司表示，标的资产尚不具备注入的条件。
血液制品是个稳定盈利的好东西，关键采血牌照还稀缺。但本次交易比较复杂，公司称尚需满足多项条件方可完成，所以申请了继续停牌。
公司承诺，股票自2018年11月23日起，继续停牌不超过10个交易日。
这也是新规所定。交易所最新停复牌新规细则明确，仅允许以股份方式支付交易对价的重组申请停牌，且停牌时间不超过10个交易日。未能按期披露重组预案的，应当终止筹划重组并申请复牌。
作为上海莱士共拥有浆站41家，产能超过2000吨，2017年采浆量近1100吨。截至2017年12月31日，上海莱士已在近20个国家和地区注册，是国内少数能够出口血液制品的生产企业。公司的长期规划是“成为世界级的血液制品产业巨头”。此次收购两大国际领先的血制品企业，将有利于上海莱士充分参与全球市场竞争。
如若此单成行，将成为史上最大医药并购案。
炒股大户血本无归
醉翁之意不在血，在乎K线之间也。在A股市场，上海莱士一直是血气方刚的“股神”，炒股收益曾经占据业绩的半壁江山。
总结上海莱士从30多亿市值到千亿市值的跃迁之路，无非是两个路子：并购+炒股。
上海莱士旗下有一直训练有素的专业投资团队，2015年涉足炒股时，公司确定证券投资的上限设定为10亿，次年追加到40亿元。2015年、2016年，上海莱士来自证券投资业务的业绩贡献约摸是一半。
一半靠血，一半靠股的上海莱士，重金投入的股票主要就是两只，均来自浙江：兴源环境和万丰奥威。截至2017年末，这两只股票对应市值合计约30亿元。
2017年末，A股公司开始遭遇市场波动的强流，上海莱士的神奇炒股团队显露出衰败气象。最为吊诡的是，兴源环境和万丰奥威都在今年2月出现闪崩，此后分别停牌筹划重大事项。上海莱士也在2月下旬停了牌。
惊涛拍岸千堆雪，一夜回到解放前。截至今年9月30日，上海莱士共计交易股票的初始投资成本22.93亿元，累计的投资收益为亏损1.08亿元，过去两年积攒的成果清空。今年前三季度，公司亏损12.93亿元，同比下滑237.51%，预计全年亏损9.6亿元至12.11亿元。
俩浙股一同陪哭
在停牌期间，有基金已经下调上海莱士的估值。华安基金公告，11月6日起对旗下基金（ETF基金除外），所持有的上海莱士进行估值调整，估值价格为12.67元。
停牌前，上海莱士的收盘价格是19.52元，约调低35%，相当于4个跌停。如果真的发生这种情况，对于千亿市值的上海莱士来说，财富缩水将达数百亿元。
哭泣的还有兴源环境和万丰奥威。两家公司复牌之后连续跌停，原因就是上海莱士砸盘出货。比如，2018年8月，上海莱士以7.26元/股的价格合计卖出2735.95万股万丰奥威。截至2018年9月30日，公司共持有万丰奥威4220万股，今年1-9月实现公允价值变动收益-7.16亿元，实现投资收益-976.44万元。
浙江富豪陈爱莲尚能承受，兴源环境老板扛不住了。兴源环境不久前披露，公司控股股东拟转让股份，可能导致实际控制人变更。
豹哥认为，从直接原因看，上海莱士业绩大跳水，是由于其激进的会计处理方式——多数上市公司将证券投资列为可供出售金融资产，反映在资产负债表中（权益），不会影响当期业绩。待资产出售时，再回转计入当期损益。
但个别公司将证券投资列为交易性金融资产，导致公允价值变动损益均计入当期损益。像上海莱士这样，只要标的股票股价一波动，就要计入当期损益。
因此，将股票列为交易性金融资产，是赌性十足的资本游戏。总结而言，上海莱士主营状况并无恶化，但资本游戏决定了其跌宕的命运。
2008年上市的上海莱士，在上市十年的特殊年份，遭遇了一个大坎。过往十年堆砌的千亿市值之城，还能固若金汤吗？
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责任编辑：王勇
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