本报告导读:
公司发布2022年年报,业绩符合预期,2023年起公司全新一代增程平台L系列车型将迎来全面交付,同时Air 版本配置的推出有望拉动月销量再创新高。
摘要:
维持“增持” 评级。公司2022 年业绩及销量表现符合预期, 2023 年开始随着L9/L8/L7 等新一代混动平台新车型逐步放量,销量及营收有望延续高增长态势。考虑到公司车型上市交付的进度以及现有产品竞争力,我们调整公司2023-2025 年每股营收分别为42.80(-4.17)/68.98(-8.23)/87.25 元,结合公司的强产品定位能力以及细分市场的强竞争力,给予公司增持评级。
全年交付量延续高增态势,单车均价有所提升,公司2022 全年交付汽车13.3 万辆,同比增长47.2%,其中Q4 交付4.6 万辆,同比增长31.5%,环比增长75%。2022H2 高单价的L9 车型交付,带来营收增速高于销量。2022 全年公司实现营收452.9 亿元人民币,同比增长67.7%,其中Q4 实现营收176.5 亿元人民币,同比增长66.2%,环比增长89%,原因在于L9 定位和售价高于ONE,平均售价有所提升。
毛利率环比大幅改善同比趋稳,Q4 业绩好转趋势已现。2022 全年,公司净亏损20.3 亿元人民币,同期净亏损3.2 亿元,亏损显著扩大,其中Q4 实现净利润2.65 亿元人民币,环比大幅减亏,业绩好转趋势已现。全年亏损扩大的原因是新车研发及上市带来的研发、广宣费用增长,以及铺设商圈门店造成渠道建设费用增长,加上2022H1 疫情反复影响了终端销量。2022 年公司毛利率19.1%,同比降低1.5pct,其中Q4 毛利率20.2%,同比降低2.2pct,环比大幅提升7.5pct。
2023Q1 交付展望乐观,月度销量有望创新高。公司展望2023 年Q1交付5.2~5.5 万辆,同比增长64%~73%,保持强劲增长态势。同时家庭五座新旗舰L7 将在3 月初交付,售价31.98~37.98 万元,顶配版搭载双英伟达OrinX 和双高通8155,旗下L9/L8/L7 三款车型均有较强产品力,有望推动品牌单月销量突破3 万辆。
风险提示:细分市场竞争加剧引发价格战,中高端产品需求低于预期
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)