大和发研报指,理想汽车(02015)于2月7日发布2022年第四季度及全年业绩,符合该行预期。去年第四季度录得收入173亿元(人民币,下同),同比增长/环比66%/91%,主因去年8月下旬交付的L9、11月交付的L8以及车辆交付量的增加带动均价提升。第四季度毛利率为20.2%,汽车毛利率为20%,同比下降2.4个百分点,但环比上升8个百分点。汽车利润率同比下降主因产品组合不同。2022年毛利率达到19.4%,整车毛利率为19.1%(2021年为20.6%)。2022年第四季度净利润为2.653亿元,同比下降10%,全年录得净亏损20.3亿元。
据公司指引,2023年第一季度交付量在52,000-55,000辆之间,同比增长64-73%,总收入在174.5-184.5亿元之间,同比增长82.5-93%。随着今年L7 Pro/Max于4月开始交付,L7 Air于5月开始交付,管理层预计每月交付量稳定在25,000-30,000台左右,或在2023年第二季度实现。对于2023年,公司目标在30万-50万元价格区间的SUV市场中获得20%的份额,对应销量目标是30万辆。
该行看好理想汽车在家庭用户细分市场的精准品牌定位。公司丰富的L9/L8/L7阵容和即将推出的BEV车型系列,将支撑其收入增长并带来更好的经营杠杆。此外,锂价下跌,以及宁德时代给予理想汽车等领先车企的电动汽车电池折扣,或有助于缓解2023年的利润率压力。维持“买入”评级。
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