Zoom在未来将会实现多方面的增长

原标题：Zoom在未来将会实现多方面的增长 来源：猛兽财经

2020年对Zoom (ZM)来说是标志性的一年。它在理想的时间推出了完美的产品。而且Zoom最新的季度财报显示它的收入同比增长了四倍，比2020年整个财政年度还多出了25%。其结果就是，Zoom的市值增长了5倍，达到了1000亿美元。

随着2021年疫苗接种力度的加大，自2020年11月以来，Zoom的市值也下跌了35%以上。而美股投资者也将目光迅速的从Zoom身上转移到了其他公司，与此同时，市场上几乎所有的投资者对Zoom都是看跌的。与市场情绪相反，猛兽财经认为这恰好是开始建仓Zoom的好机会。以下是我们的理由。

《1》Zoom仍然是最适合在家工作的通信解决方案。Zoom的产品非常类似Skype、谷歌和DocuSign。仅这一成就就证明了Zoom在品牌推广和网络效应方面所拥有的优势和护城河。随着未来Zoom的继续成长，它还会为客户提供更多的价值，用户会发现很难离开Zoom。毫无疑问，Zoom现在是一家市值1000亿美元的公司。但它的市值增长不会停止。

《2》Zoom的下一个增长阶段可能来自Zoom Phone、OnZoom、Zoom Webinar、Zoom App Marketplace和Zoom Room等产品。这些产品和功能将会使Zoom扩展到企业视频会议以外的领域。例如Zoom Phone使Zoom成为了云上的端到端通信解决方案，这有助于Zoom进入一个新的市场——统一通信即服务(Ucaas)市场。而且随着线下办公场所的重新开放，Zoom Phone将成为一个更强大的增长驱动力。其他产品方面，例如：OnZoom和Zoom App Marketplace，将会把Zoom推向新的垂直领域，如远程医疗、工作流、电子商务、在线教育、在线健身、电子竞技、在线约会、房地产、人力资源等垂直领域。最后，这些多元化的产品还会加速Zoom的国际化扩张。

虽然这些多元化的产品中有很多仍处于早期阶段，但我们不希望再出现2020年的表现。另外，随着Zoom的发展，用户流失现象肯定会出现的，这在任何产品、任何一家公司都无法避免，然而，由于我们的工作和娱乐方式因为疫情已经发生了永久性的变化，所以，我们相信Zoom的产品无论如何都会以一种或另一种形式的存在于我们的生活中。

市场机会与竞争

Zoom吸引人的地方在于它的目标市场(TAM)。据报道，仅在“统一通信即服务”(UCaaS)市场，这个市场每年的市场规模约为500亿美元。而且这一数字预计还将在五年内增长两倍，达到1400亿美元。由于Zoom的产品将语音、消息和视频通信打包到云上的端到端通信解决方案中，其隐含的增长率肯定是最快且得到良好支持的增长率之一。

我们相信，随着Zoom推出多元化的产品，它的客户也已经在成倍的增加。Zoom所有产品面向的整体服务市场(TSM)也将会超出我们的理解。因此，Zoom 目前的1000亿美元的市值和21财年25.8亿美元的营收仍会有进一步的增长空间。

竞争

虽然Zoom的竞争对手有很多。其中包括GoToWebinar、GoToMeeting(均为LogMeIn所有)、On24、Skype、Webex、Teams、Slack(WORK)等传统视频通信工具。但，市场机会是巨大的，还是有很多竞争空间的，谁也不可能一家通吃。接下来让我们来看看Zoom在竞争对手中所处的地位。

为什么要投资Zoom?

市场地位

从美国权威咨询公司Gartner提供的图，我们可以看出Zoom已经是会议解决方案的领导者。

Zoom也是“统一通信即服务”(UCaaS)市场的领导者

上图中竞争对手可能提供消息传递、语音、视频或其他团队协作工具，但它们却不提供像Zoom那样提供端到端通信解决方案。

毫不奇怪，Zoom最大的两个竞争对手是微软和思科。虽然他们拥有更多的资源和市场，但他们的产品缺乏可用性、视觉吸引力和会议控制。因此，与Zoom相比，他们的产品在市场热情和网络效应方面都有所欠缺。

竞争优势/护城河

护城河一般分为四种类型:网络效应、低成本、高转换成本和无形资产。

Zoom拥有最强大的网络效应和品牌效应。易于使用，易于部署都是它的特点。在2020年，以上所有的竞争对手中，没有一个产品可以达到像Zoom那样的具有病毒式传播的效果。

随着Zoom的功能扩展，以及对其他平台的深入集成，我们相信Zoom也将获得高转换成本的护城河。虽然这条护城河并不像前两条那样必要，但它可以帮助Zoom留住用户并维持庞大的用户基础，从而实现盈利。

扩张的潜力

吸引投资者投资Zoom的主要原因是其丰富的增长可选性:

《1》新客户，Zoom一直在为企业和中小企业客户服务，也在为个人客户服务。Zoom的21年第三季度的财报显示，38%的收入来自员工人数少于10人的客户，与20年第四季度的不足20%相比有着显著变化。这种增长趋势还意味着，Zoom可能会受到更高用户流失率的影响。然而，如果他们能够让Zoom集成在B2C领域(如Skype上)，供消费者使用，这将成为Zoom的另一个巨大的收入机会。更重要的是，它还将为Zoom带来更多的用户使用数据。

《2》通过扩大Zoom平台的功能，增加每个客户的支出。Zoom用户增长迅猛，几乎没有时间调整盈利模式。2021年，我们相信Zoom仍将专注于产品开发，但最终他们将在用户增长和货币化之间取得平衡，从而给总营收带来更多增长。随着免费用户转换并添加更多模块，我们对Zoom在教育领域的追加销售机会感到兴奋。

《3》随着时间的推移，Zoom平台上提供的新功能/服务。Zoom已经在探索许多功能和垂直领域。虽然它已经在教育领域传播开来，但在以下领域仍有大量机会:

电子商务和工作流管理-Zoom现在已经集成在Shopify(SHOP)，Slack(WORK)，Teams，Zendesk, Jira(TEAM)，LinkedIn中。与其他平台的进一步整合将使Zoom成为许多垂直行业的基本构建模块。

Zoom Phone——Zoom的使命是将通信渠道整合到统一的平台中。它在44个国家提供电话服务，并且是21年第三季度增长最快的产品(21年第一季度来自18个国家)。Peloton和乐天在使用Zoom Meetings后不久就增加了Zoom Phone。管理层似乎对这一进展感到兴奋，但对细节不愿透露太多。

房地产(在21年第二季度，新加坡50%的房地产企业在用Zoom)

远程医疗——通过Zoom的符合HIPAA/PIPEDA标准的Epic应用程序，客户South Coast Community Services在2019疫情期间利用Zoom提供心理健康支持。

《4》增加国际业务:截至21年第三季度，Zoom 70%的收入来自美国。因此，Zoom在美国以外还有很大的增长空间。

管理

美籍华人袁征是Zoom的创始人，他从思科旗下的WebEx失败产品中发现了Zoom，他能带领Zoom成功是有据可循的，而且很有启发启发性，接下来猛兽财经带大家了解一下管理层袁征带领Zoom取得的一些成绩。

客户方面

拥有10名员工以上的付费客户为433.7万，同比增长485%，占总收入的62%。

38%的收入来自员工少于10人的客户，高于第二季度的36%和20年第四季度的不足20%。

18%的收入来自企业。

客户员工数量超过10万人的公司有1289家，比546家同比增长了136%。

赢得的主要客户是Peloton和Rakuten

自首次公开募股以来，Zoom每季度保持超过了130%的以美元为基础的净增长。具有较强的落地拓展能力、增值能力和获得客户信任的能

因此，21年第三季度是另一个了不起的季度。

收入方面

收入为7.77亿美元，较上年同期的1.67亿美元增长了367％，较21季度的6.46亿美元增长了17％。21年第三季度的收入比其20财年的全部收入高了24％。

国际收入为30％，相比来自美国的300％增长了629％。毛利率方面

毛利率为68.2%，较上年的83%和季度的72.3%有显著下降，原因是免费用户的使用量显著增加，特别是在K-12教育领域。本季度，Zoom记录了3.5万亿次会议记录，季度环比增长75%。一旦与疫情相关的使用量减少，我们预计毛利率将朝着Zoom的长期目标提高。

营业利润率方面

营业利润率为37.4%，高于去年第三季度的12.8%，也低于21年第二季度的41.7%。这一数字仍然非常高，显示出出色的经营杠杆。

自由现金流方面

自由现金流为5.27亿美元，高于去年第三季度的5500万美元。管理层打算长期维持占销售额10%的高研发预算。因此，Zoom账上的大量自由现金流，使其能够继续推动增长。

我们认为Zoom的前景非常好。21财年的收入是20财年的5倍。21年第四季度的收入将比20财年的整体收入高出近40%。

我们很难看到这里面会出现任何危险信号。总体而言，我们发现Zoom目前非常有吸引力，非常适合建仓。

投资风险

我们相信，由于Zoom行之有效的产品市场契合度，强大的品牌，可扩展性，今天对Zoom进行投资所承担的风险较小，而且重要的是，Zoom在袁征的领导下，充满了进取心和远见。然而，技术日新月异，风险也确实存在。

尽管Zoom拥有品牌知名度，但Zoom的“一刀切”解决方案也会受到新竞争对手的挑战。

结论

如果你觉得Zoom因中断而过时的风险很大，而且很快就会发生，我不怪你。以及很多人认为Zoom的估值比较高和短期内人们认为Zoom是一只疫情概念股的情绪，我们认为这都不能成为不投资Zoom的好理由。

同志们，请记住，Zoom是一家一流的SaaS公司，它可以触及几乎所有人的生活。而且，Zoom是在倾听、观察和收集人们在工作和家庭生活中的大部分数据。Zoom收集的数据可以为未来提供多种选择。从短期到中期来看，Zoom Phone、更好的营收、K-12教育领域免费用户的转化率，以及向远程医疗、电子商务、工作流、在线健身和国际市场的扩张，都将为Zoom未来的增长带来惊喜。

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