纳斯达克市场涨势如虹，直逼互联⽹泡沫逃逸速度

原标题：纳斯达克市场涨势如虹，直逼互联⽹泡沫逃逸速度 来源：彭博Bloomberg

科技股为主的纳斯达克100指数相对于标普指数创下纪录⾼位

这项⼤型股指数今年以来⼤涨18%，⽆惧汹汹疫情和经济衰退

股市在⼀个⽉之内折损四分之⼀价值之后疯狂反弹，那是⼀回事。在飙升⾄纪录⾼位之后仍然突⻜猛进，则完 全是另外⼀回事。但这就是最⼤型美国科技股正在上演的⾏情，它们刚刚创下了反弹期间⼜⼀个最好的⼀周。

在市场歇斯底⾥的⼀年⾥，没有什么⽐这更吊诡的了：2020年时间过半，纳斯达克100指数不仅扳回了失地，⽽且其年度升幅有望⽐肩过去⼆⼗年来的最⾼⽔平。绝⾮仅仅在⼤流⾏病引发的封锁中存活下来，最⼤型美国公司发现⾃⼰的优势因⽽急剧扩⼤，投资者纷纷涌向拥有规模和稳定性的⼀切。

「这种病毒将那些公司的业务提前了两三年，」达拉斯Hodges Capital Management的投资组合经理Gary Bradshaw说。尽管就经济⽽⾔这令⼈惊讶，但是「您正在⾮常低的利率环境之下买⼊这个星球上增⻓最快的公司」。

纳斯达克100指数⼜令⼈激动地上涨了⼀周，收盘⽐疫情导致股市开始崩跌时⾼出逾600点。衡量该指数相对于更宽泛标普500指数相对⽔平的⼀个指标， 刚刚超过了互联⽹泡沫时期的⾼点。

很少有⼈预⻅到这种情况。在冠状病毒席卷全球之前，当时⼀切还有道理可⾔，华尔街就确信，在⽜市崩溃之时，第⼀批⼈员伤亡将是⾼估值的科技股。然⽽现实并未如此发展。相反，该集团强⼤的资产负债表和⾃动化、居家特性，把它们与今年最糟糕的跌势隔绝开来。

⼀骑绝尘

投资者对⼤盘股越来越迷恋。纳斯达克100指数本周累计上涨5％，⽐标普500指数⾼出1个百分点 。⽽这正值美国新型冠状病毒感染病例持续上升，这使⼈们有理由质疑经济复苏的幅度，以及最近的进展可能持续多⻓时间。

随着下半年的开始，⾼科技股票的的卓越回报将越来越难以忽视。今年以来纳斯达克100指数上涨幅度达18％，可谓⼀骑绝尘，相对于标普500指数，优势达到21.5个百分点，是有记录以来⼀年中这个时点的最⼤差距。

怀疑论者⾃然会说，这些宠⼉的股票⾛得太远太快了。某些动量指标对此表⽰⽀持。涨势已将纳斯达克100指数推⾼⾄200⽇移动均线上⽅很远，⾼出近20％，这个⽔平与2⽉市场⾼点时⼀致。

「这令⼈惊讶-‒投资者只是任性地投⼊资⾦，继续湧⼊⼤型科技股，⽽不管美国、欧洲和中国的监管层的关切，根本不管，」StoneX的全球市场策略师Yousef Abbasi说。「已经与基本⾯严重脱节，很难进⾏真正的对话。」

如果您将镜头拉⻓到20年，那么本周也达到了另⼀个⾥程碑：纳斯达克100指数相对于标普500指数的相对表现，超过了2000年的⾼度。根据⼈们对市场的看法不同，对这个成绩的解释会有所不同。对于怀疑论者来说，这⼀下⼦令⼈回想起互联⽹泡沫的破裂。

但是，在技术忠实派⼈⼠眼中，这是保持看涨的有⼒理由。只要考虑⼀下像苹果公司和微软公司这样的科技巨头现在赚的钱与那个时候有多⼤不同。在互联⽹泡沫崩溃之前的⼀年， 标普500信息技术指数的成分股公司总共获得了⼤约500亿美元的利润。去年，总额为2,400亿美元。

强劲盈利

因此，尽管纳斯达克100指数相对于⼤盘⽽⾔已达⿍盛时期，但基本的盈利能⼒⼏乎是20年前的五倍。这就是Hodges资本管理的Bradshaw继续保有其投资组合中⼀些最⼤牌公司的部分原因，这包括苹果公司、微软、亚⻢逊和Facebook Inc.。

「这些公司正以⽐⼤多数其他公司更快的速度增⻓收益、增加收⼊并继续增加现⾦流，」Bradshaw说。「这不像2000年3⽉互联⽹泡沫破灭时那样。因为回想起来，当时许多公司只是不停消耗现⾦。」

通常，Cboe的纳斯达克100指数波动率指数(VXN)要⾼于标普500指数波动率指数(VIX)；在过去五年中平均⾼出3个点。但是，这⼀差距在2020年缩⼩⾄该⽔平的1/3，本周的每⼀个交易⽇VXN反⽽都⾼出VIX。

「我有点担⼼整个市场的上涨速度，但尤其是纳斯达克，」Exencial Wealth Advisors的⾸席投资官Tim Courtney说。

「当您考虑⼤型成⻓型股份相对于市场其他部分的估值时，或者相对于⼤型价值股份，或者相对于较⼩的公司，它肯定会回到2000年代的范围。」

编辑/elisa

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