达达营收依赖两大股东，关联交易过多需避免成为做空机构潜在目标

原标题：达达营收依赖两大股东，关联交易过多需避免成为做空机构潜在目标 来源：希红市

5月13日，达达集团正式向美国证券交易委员会(SEC)递交F-1招股文件，计划以“DADA”为交易代码在纳斯达克挂牌上市。

如果达达集团成功上市，将成为第一个以众包即时配送为主要业务的上市公司。

近三年均为亏损

招股书显示，2017年至2019年，达达集团的净收入分别为12.18亿元、19.22亿元和31亿元；2020年第一季度，达达集团的净收入为11亿元，同比增长109.13%。

在净利润方面，达达集团仍处于亏损中，但亏损幅度已经开始收窄。2017年至2019年达达集团净亏损分别为14.49亿元、18.78亿元、16.7亿元，2020年第一季度净亏损2.79亿元。

达达集团是由达达快送和京东到家这两个业务合并而来。

2016年10月，京东到家与众包物流平台达达合并，京东以京东到家的业务、京东集团的业务资源以及两亿美元现金，换取新公司约47.4%的股份并成为单一最大股东。

合并后的新公司分为众包物流平台和超市生鲜O2O平台两块业务。

同年，另外一家巨头公司沃尔玛投资了合并后的新公司5000万美元，并将沃尔玛中国的实体门店接入了京东到家，由达达提供配送服务。

2018年8月，新公司完成了由京东和沃尔玛的5亿美元E轮融资，这也是其上市之前的最后一轮融资。

招股书显示，达达集团的股权结构中，京东为第一大股东，持股51.4%，沃尔玛为第三大股东，占股10.8%，第二大股东为红杉资本，占股11.4%。

达达集团创始人、董事会主席兼CEO蒯佳祺持有8.9%的股份，联合创始人兼CTO杨骏持股1.9%

可见不管是在股权层面还是具体业务，京东和沃尔玛对于达达集团而言都是非常重要的存在。

收入主要依赖大股东

招股书显示，达达集团的净收入中有很大一部分来自少数几家客户，包括京东集团、沃尔玛和永辉。

2017年、2018年、2019年和2020年前三个月期间，京东带来的收入在达达集团总收入中的占比分别是56.7%、49.1%、50.5%和37.8%。

达达集团将准备如何向投资者解释这种收入依赖？

5月14日，达达集团相关人士回复《证券日报》记者表示“正在缄默期，无法回答”。

达达集团在招股书上表示，其配送服务与京东到家是互利互惠的关系，前者为京东到家在内的即时配送提供解决方案，而京东到家又丰富了达达平台的订单量和密度。

网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青对媒体表示，“未来京东依然会占据达达集团收入很大的一部分，达达对京东的依赖程度深。对于达达集团来说，也需要开拓客户资源，把鸡蛋放在多个篮子里，分散风险。对于达达集团来说，去京东化还任重道远”。

5月14日，一位不愿具名的资深财务人士告诉《证券日报》记者：“客户单一本身风险就很大，如果又是关联方，那投资者要关注是否有财务造假的可能，要看关联交易的定价是否公允，交易量是否合适。当然造假的成本也是很高的，因为京东和沃尔玛都是上市公司，会披露关联交易，一旦数据对不上或者差异很大，很容易会被发现。并且，瑞幸造假事件历历在目，如果被做空机构盯上，恐怕将很难脱身。”

对于达达集团而言，如何摆脱依赖，找到更多的篮子至关重要，但可以肯定的是，“刘强东不会出席达达的敲钟仪式”，上述达达集团相关人士如此表示。

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