22019内房股偿债能力榜：56%是杠杆红线丨年报榜单⑦

原标题：22019内房股偿债能力榜：56%是杠杆红线丨年报榜单⑦ 来源：乐居财经

文/乐居财经研究院 李奕和 杨倩

房地产作为资金密集型行业，前期开发、投入，资金量巨大，决定了行业的发展必然伴随着一定程度的负债。

事实上，较好的财务杠杆可以使房企的规模化发展如虎添翼，各项资源运营效率倍增，从而迅速抢占市场。但过高的负债，无疑也会将一家企业带入万劫不复的危险境地。

近两年来看，得益于杠杆的有效利用，房地产企业普遍实现了规模化增长，地产“黑马”频频涌现，但在融资和去化受到阻碍的情况之下，如何实现降负债成为房企那块挥之不去的“心头石”。

为全面、直观了解房地产行业过去一年的偿债能力，乐居财经精心策划推出《2019内房股偿债能力榜单》，通过对房企年报财务的追踪，从房企现金短债比、资产负债率（扣除合约负债）两大指标着手，还原房企财务真实面，剖析行业风险。

汤臣、招商局、龙湖现金短债比超4

恒盛地产、亿达中国列榜尾

现金短债比是衡量房地产企业短期偿债能力的重要指标，它通过企业手持现金对短期负债的覆盖情况，反映房企在一定时点下的经营风险和财务安全性。

行业一般认为，企业现金短债比大于1，说明企业现金对短期负债能较好覆盖，偿债能力较强。反之，则认为这家企业的偿债能力较弱。

根据《2019内房股偿债能力榜单》，乐居财经对已发布2019年财务数据的80家H股房企研究发现，2019年房地产企业平均现金短债比为1.62，行业整体现金对短债的覆盖能力较强。

统计数据显示，现金短债比在1以上的房企达到57家，占比71.25%；现金短债比在1以下的企业22家，占比27.5%。此外，西王置业1家企业无银行及其他借款，较为特殊。

从排行榜可以看到，汤臣集团以7.19的现金短债比位列榜首，成为现金短债比唯一超过7的企业；招商局置地、龙湖集团、远洋集团、越秀地产、龙光地产的现金短债比均超过3；华润置地、中海、旭辉、建业、合景泰富、禹洲、碧桂园、大悦城、美的、朗诗等15家房企在1-2之间。

现金短债比最低的达到0.15，为恒盛地产和亿达中国。此外，国锐地产、阳光100、福晟国际、三盛控股、国瑞置业等企业在0.5以下。榜单中，现金短债比不足1的企业还有融创中国、中国金茂、华侨城（亚洲）、银城国际、富力、恒大、绿景中国、万达酒店等22家企业。

恒盛地产、弘阳、合景泰富资产负债率超80%

西王置业、万科海外不足30%

榜单的另一边，是企业扣除合约负债后的资产负债率。乐居财经统计的数据显示，80家H股上市的房地产企业平均资产负债率为56.08%。

这些企业中，恒盛地产、弘阳地产、合景泰富、中国天保集团的资产负债率均超过80%，其中天保集团达到82.25%，为榜单中最高。景瑞控股、万达酒店、富力、禹洲、中国金茂、恒大等企业也超过70%。

资产负债率维持在较低水平的有西王置业、万科海外、汤臣集团、中梁控股、华润置地等，控制在40%以下。福晟国际、德信中国、中海宏洋、中海、新城发展、大悦城、佳源国际、新力控股等企业也维持在50%以下。

总的占比和分布上，资产负债率在70%以上的房企数量为10家，占比12.5%；60%-70%之间有19家，占比23.75%；50%-60%之间有29家，占比36.25%；50%以下22家，占比27.5%。

一般而言，行业认为房企资产负债率保持在60%-70%之间为正常水平范围，资产负债率过高会造成企业财务风险，过低则不利于企业资产的有效运用。

如果仅就榜单而言，大部分房地产企业扣除合约负债的资产负债率维持在70%以下，在这个范围内的企业占比达到87.5%，资产负债率总体可控。

但值得注意的是，仍有部分房企运行在高杠杆的边缘，受疫情等不确定性因素影响，这部分企业未来将面临较大的偿债压力。

千亿房企平均资产负债率57.43%

超六成现金短债比下降

在《2019内房股偿债能力榜单》中，乐居财经还对比研究了千亿阵型房企的现金短债比和扣除合约负债的资产负债率情况，榜单中涉及千亿房企共21家。

统计数据显示，2019年千亿房企平均现金短债比1.86，当中龙湖集团以4.38的现金短债比位列榜首；融创、金茂、富力、恒大在1以下，其中富力、恒大分别为0.62以及0.61。

2019年，千亿房企平均资产负债率为57.43%。分企业看，中梁控股、华润置地、新城发展、中海4家企业保持在50%以下，富力、金茂、恒大超过70%。

总体的分布和占比来看，千亿房企现金短债比在1以上的企业17家，占比80.95%；现金短债比在1以下的房企4家，占比19.05%。

资产负债率方面，千亿房企在70%以上的企业3家，占比14.29%；60%-70%之间的房企5家，占23.18%；50%-60%之间的房企9家，占42.86%；50%以下的4家，占19.05%。

数据显示，整体而言千亿房企的资产负债率及现金短债比维持在较好水平，但对比往年数据即可发现，千亿房企的偿债能力实际上有所减弱，包括其现金短债比降低、资产负债率在走高。

2018年，榜单中千亿房企的平均资产负债率为56.05%，相比2019年的57.43%，过去一年，千亿房企的资产负债率升高1.38个百分点。

数据显示，12家房企资产负债率在2019年升高，占57.14%，当中中梁控股变动达23.46%，这直接导致其资产负债率升至62.63%；金茂、新城发展、绿城、奥园、万科、正荣资产负债率增长超5%。

此外，世茂房地产、雅居乐、中海、美的置业、碧桂园、佳兆业、旭辉、龙湖、远洋9家千亿房企资产负债率在2019年实现下降，旭辉、龙湖、远洋下降超10%。

另一方面，现金短债比的数据也显示出，千亿房企的偿债压力在过去一年里有了进一步的增大。2019年，千亿房企现金短债比为1.86，较2018年的1.90下降0.04。

这些房企中，绿城中国、旭辉、融创、中梁、中海、万科、雅居乐等13家企业现金短债比有所下降，占比61.9%；世茂房地产、碧桂园、美的置业、龙湖、正荣等7家房企上升，占比33.33%。此外，中国奥园保持不变。

也就是说，超过六成的千亿房企在过去一年里，现金短债比都有所降低。