贪婪的时候到了吗？十年十倍股范尔度假村了解下|十倍股_新浪财经

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原标题：贪婪的时候到了吗？十年十倍股范尔度假村了解下来源：富途资讯

此前美股的二度熔断就连见过大场面的巴菲特都直言：「我活了89年都没见过这种场面。「在接受采访时巴菲特也表示，此次股市的震荡实为罕见，但不及2008年金融危机与1984年的股灾。

不过，作为长期价值投资者，巴菲特一直无惧小风小浪。他曾表示，大多数人应该希望市场下跌，他们应该想以更低的价格买入股票。而3月初股神已经出手，利用大跌的机会对达美航空进行了增持。

市场极度不稳定下，一堆优质的股票纷纷大幅下挫，亚马逊、苹果、谷歌等股票短期跌幅超过20%，不过，这也给了长期价值投资者一个「捡便宜」的好机会，一些原本不受受疫情影响或者影响较小的行业跟着下挫，对投资者而言无疑是个好机会。

亚马逊（黄色）、苹果（橙色）、谷歌（紫色）股价走势，来源：富途牛牛

跟巴菲特一样，本文也重点从消费行业的角度来看，这波疫情下消费股受损程度与未来反弹力度如何？上篇我们主要聚焦在邮轮行业，对于非常依赖现金流的邮轮行业而言，短期的偿债能力决定了当下的生存。而跟邮轮行业商业模式相似的度假村公司又如何呢？本篇主要关注范尔度假村（MTN）。一、相似的商业模式：门槛高、现金流充裕

与一般的度假村不太一样的是，范尔度假村主要经营的是滑雪场。根据最新的财报，公司目前总共经营着37个世界一流的山区度假村及城市滑雪区，其中包括11个山地滑雪场、3个城市滑雪场。

虽然看起来经营滑雪场没什么技术含量，也十分靠天吃饭——每年最多冬季玩玩，还得看降雪量，但是范尔度假村在股价上可不输一众科技股，就算近期股价跌落大半，还是一只十年十倍股。

十年十倍股，范尔度假村，来源：富途牛牛

如此优秀的股价背后，公司肯定也不一般。从商业模式上看，跟邮轮行业类似，范尔度假村也是重资产行业，看似市场门槛不高实际上极高。公司的发展主要依赖雪山，而雪山可以看做是独家垄断资源，根据公开资料，由于政府很难批准公共土地设施的建设，在过去三十多年里，北美地区都没有新建过任何一家滑雪场，而范尔度假村拥有几乎北美最好的滑雪场。

滑雪这项运动其实并不是高频的运动，门槛也相对较高，因此受众的消费者一般对价格并不会太敏感，这就给公司相当的提价空间。而虽然频次不高，但是公司通过打包票的方式，将餐饮、零售、住房、教学等一起出售，并以提前卖票的方式锁定部分消费者，获取充分的现金流。根据万得的数据，公司经营活动产生的现金流净额比营业收入一直在20%以上，而2020财年中报更是高达45.09%。

如果没有此次黑天鹅事件的话，按照公司一直以来的经营风格，基本不会出什么问题，但是这次疫情下对公司的影响已经显现。首先在股价上，近期公司的股价跌幅高达30%以上，市值抹去大半，而未来随着大盘震荡还有进一步下挫的风险；

范尔度假村近期股价跌幅，来源：富途牛牛

其次在业绩上，管理层在3月初已经公布了2020财年第二季度业绩（2019年11月-2020年1月）表示三月份开始，受疫情的影响度假村访客量已经明显低于预期，并预计未来将进一步恶化。同时表示，由于疫情影响的不确定性，决定不发布2020财年指引，并撤回此前发布的指引。

疫情对公司的影响确实大，但是跟邮轮公司不同的是，范尔度假村的主要经营时间在北半球冬季，消费者信息恢复也会相对比较快，这次疫情的打击影响的主要是一个季度的业绩。二、疫情打击后，未来仍是好汉一条

由于雪山的特殊性（积雪在冬天），范尔度假村是营业两季度，歇业两季度。一般是财年二三季度营业（11月-4月），一四季度歇业（5月-12月），而二三季度中，一般三季度的贡献要比二季度贡献大。虽然范尔度假村此前收购了澳洲的几个滑雪场，但是从体量上看占比还是过小。

此次疫情主要影响的是三季度，三月初，二季度财报（2019年11月-2020年1月）已经公布，营收同比有所增加，但较前几期有所放缓。主要原因公司表示是由于西北太平洋度假胜地经历了30多年来的最低降雪，导致旅客数量大幅下降14%。

所以从疫情的影响来看，最直接的冲击是三季度及全年的收入。而从债务情况上看，范尔度假村的债务以长期借款为主，2018年在收购另一滑雪度假村TriplePeaks后，长期负债直线上升，由2018财年的12.34亿美元激增至2020年中报的18.17亿美元。而从流动比率来看，当前公司为0.43，也较前几期有明显下滑，从现金流动负债比率来看，当前为0.59，在没有收入的情况下也足够为公司撑一段时间。