华为、苹果间接供应商矩子科技IPO过会，业务成色几何？

原标题：华为、苹果间接供应商矩子科技IPO过会，业务成色几何？ 来源：格隆汇

日前，据中国证监会披露，上海矩子科技股份有限公司（以下简称“矩子科技”）于今日首发上会，拟登陆深交所创业板。

资料显示，矩子科技成立于2007年11月，主要从事智能设备及组件的研发、生产和销售，主要产品包括机器视觉设备、控制线缆组件、控制单元及设备，是苹果、华为、小米、OPPO、vivo等知名企业或其代工厂商的重要机器视觉设备间接供应商。

据招股书显示，矩子科技计划公开发行新股不超过2500万股，募资5.07亿元，其中，1.37亿元用于机器视觉检测设备产能扩张建设项目，7887万元用于机器视觉检测设备研发中心项目；1.5亿元用于营销网络及技术支持中心建设项目；1.4亿元用于补充流动资金。

公司控股股东、实际控制人为杨勇，直接持有矩子科技32.66%的股份，同时，通过矩子投资间接控制矩子科技9.55%的股份，合计控制公司42.21%股份。

据招股书显示，2015年-2018年1-6月，公司分别实现营业收入2.41亿元、2.38亿元、3.53亿元、2.3亿元，其中2016年、2017年分别同比增长-1.26%、48.3%，同期的净利润分别为5570万元、5691万元、8411万元、7030万元，其中2016年、2017年分别同比增长-2.71%、47.79%。总体而言，公司营收、净利润在2016年小幅下滑后，2017年、2018年均保持稳步增长，但是较同行相比，仍存在一定的差距。

（图片来源：招股书）

从收入结构来看，机器视觉设备、控制线揽组件是公司主要收入来源，2015年至2018年1-6月合计实现收入2.23亿元、2.05亿元、2.97亿元、1.95亿元，占总营收的比例为94.81%、88%、85.23%、85.96%，其中2016年、2017年分别同比增长-8.8%、44.88%。2016年销售收入下滑主要在于2016年公司机器视觉设备收入同比 2015 年下降 27.64%。

该公司解释，2016 年机器视觉设备收入较 2015 年降低3689.32 万元主要有两个方面的原因：一是，2016年由于机器设备升级的需要，公司开始增加3000系列机型生产和销售，减少了2000系列机型生产和销售。二是，2016年存货中发出商品较2015年高，此部分发出商品未完成调试验收，故尚未确认收入。

分地区来看，报告期内，矩子科技公司2015年至2018年1-6月销往保税区/转口、境外收入总额分别为9739.23万元、1.05亿元、1.54亿元、1.15亿元，占同期主营业务收入的比重分别为 41.36%、45.28%、44.12%和 50.90%。其中，矩子科技对美国地区产生的销售收入分别为2343.79万元、2956.23万元、3867.75万元、2032.07万元，占保税区/转口、境外收入总额的比例分别为24.07%、28.09%、25.14%、17.62%。

2015年至2018年1-6月，矩子科技的综合毛利率分别为46.16%、43.32%和41.21%、43.74%。公司表示综合毛利率下降的原因主要系原材料价格波动及产品结构发生变化所致。在各类产品中，毛利的主要来源为机器视觉设备，根据招股书，这一产品在报告期内的毛利率分别为59.23%、61.8%、60.76%、62.76%，基本保持企稳。

（图片来源：招股书）

2015年至2018年1-6月公司分别投入研发费用2244万元、2578万元、2572万元、1360万元，增速有所放缓。分别占营收的比例为9.31%、10.84%、7.28%、5.91%。

（图片来源：招股书）

据招股书披露，报告期内公司推出了LI 6000、双面全自动镭雕机、LED 行业 AOI、在线全自动 3D AOI等产品，公司获得25项发明专利，核心技术人员5名，研发人员117名。

值得注意的是，公司的销售费用率明显低于同行可比公司，且有进一步下滑的趋势，2015年至2018年1-6月，公司销售费用率分别为4.65%、4.75%、4.15%、3.08%，公司表示，这一指标与可比公司存在差异的原因主要与公司机器视觉设备的销售方式有关，一方面，报告期内机器视觉设备的销售以技术推广为主，另一方面在销售模式方面，报告期内机器视觉设备采取直销和经销互补的方式。

（图片来源：招股书）

就目前的情况来看，公司整体业绩基本保持稳步增长，但也存在一些风险。

一方面，公司的销售较为集中，对大客户依赖较大，2015年至2018年1-6月，前五大客户产生的销售收入分别为10395.45万元、11121.08万元、16839.45万元、13562.75万元，分别占当期营业收入的43.13%、46.77%、47.68%、58.91%，有进一步上升的趋势，倘若大客户业绩出现停滞或下滑，或许会对公司的经营业绩产生一定的影响。

另一方面，公司应收账款占比稍高，2015年至2018年1-6月公司应收账款账面余额分别为7901.73 万元、7451.71 万元、1.13亿元、1.03亿元，占当期营业收入比例分别为 32.77%、31.34%、31.95%和、44.87%。由于应收账款占用了公司较多的资金，若不能及时收回，将可能对公司的利润水平造成不利影响。

与此同时，2015年至2018年1-6月，公司存货增长速度较快，报告期内，这一指标分别为3164万元、5832万元、8267.5万元、9169.6万元，其中，2016年、2017年分别同比增长84.32%、41.75%。较高的存货金额一方面对公司流动资金占用较大，从而可能导致一定的经营风险，另一方面如市场环境发生变化，可能在日后经营中出现存货减值的风险。

此外，随着智能制造产业发展的需求、国家政策的大力扶持，我国机器视觉行业迎来了快速发展，行业专利数量不断增加，市场快速增长。广阔的前景也因此吸引了更多的企业参与进来，加剧市场竞争。

2011年我国机器视觉行业市场规模约为10.8亿元，2013年达到35.4亿元，同比增长55.9%，2015年为61.2亿元，同比增长28.6%，到2016年市场规模达到69.4亿元，同比增长13.4%，约占全球市场15%的份额。预计到2020年，市场规模将超过120亿元，2017-2020年年均增速将达15%以上。

（图片来源：中国产业信息）

从行业竞争来看，中高端市场仍为寡头垄断局面，这些公司凭借多年的运作经验及技术优势，抢占市场份额，其中包括基恩士、康耐斯等国际巨头公司。在国内机器视觉行业市场中主要竞争企业包括天准科技、鸿合科技、汉王科技等，市场占有率较高。

由于机器视觉行业是技术密集型产业需要持续的研发投入，这个行业的风险还是比较大的。对于矩子科技而言，如果公司将来不能在研发投入、技术储备、产品布局、销售渠道等方面保持一定优势的话，公司业务经营将会受到很大风险影响。矩子科技如何在日益激烈的市场竞争环境中发展壮大，将是它长期面临的主要考验。