光大证券--电子行业村田、京瓷、TDK全球元器件龙头研究:从日本龙头看元器件行业经营之道【行业研究】

　　村田、京瓷、TDK，全球元器件龙头，也是大陆企业的标杆

　　目前全球主要的元器件龙头企业均集中在日本，村田、京瓷、TDK是其中的佼佼者。我们分析发现元器件行业的技术壁垒在于材料、设备和工艺三个环节，而要突破这三个环节，需要厂商对Know-How具有长时间的积累，从而建立起这个行业的壁垒。

　　村田：专注于核心技术零部件多元化的元器件，制造顶级之小

　　村田主要进行以机能陶瓷为基础的电子元器件的研究开发、生产和销售，产品线可分为元器件业务包括电容器、压电器件和其他元器件，模块业务包括通信模块和电池及其他模块等五类。从材料研发到加工工艺，村田始终坚持精益求精的工匠精神，不断将前段工艺技术、产品设计技术、分析技术等技术流程中的每一项做得更好，这也是村田可以成功的基因。

　　京瓷：电子陶瓷之王，打造陶瓷产品之国

　　京瓷以陶瓷技术为核心，不断向半导体、电子、太阳能等领域发散，成为如今的“电子陶瓷之王”。目前京瓷已经形成了汽车等工业零部件、半导体零部件、电子设备、信息通信、办公文档解决方案、生活与环保共六个子业务。京瓷在“经营之圣”稻盛和夫的带领下，践行阿米巴经营的原则，坚持技术创新和市场创新，逐步建立起一个陶瓷产品之国。

　　TDK：全球领先的磁性技术电子元件制造商

TDK是日本专注于磁性材料的企业，产品群主要涵盖被动元件、传感器应用产品、磁性应用产品以及薄膜应用产品四大类。在长期的发展过程中，TDK逐步建立起了材料技术、加工技术、评价&模拟技术、产品设计技术、生产技术等五大技术核心，通过这些技术核心建立起涵盖15大业务的庞大的布局，成为全球领先的磁性技术电子元件制造商。

启示：从日本龙头看元器件行业经营之道

从日本元器件龙头企业，我们可以发现厂商需要在材料、设备、工艺三个环节精益求精，追求技术的高水平。通过获得的技术基础，不断向更多的产品线横向扩张，再进一步深化向解决方案前进，从而实现产品的整合，进一步扩大规模、增强优势。

　　投资建议：根据对日本元器件龙头企业的分析，我们重点推荐三环集团和顺络电子这两家优秀的电子元器件公司，它们均实现了从材料到设备到工艺的垂直一体化，具备广泛的扩张基础，未来前景广阔。

风险分析：技术变革风险、横向扩张失败风险、纵向深化失败风险。