首程控股(00697.HK)：中期业绩符合预期资产融通能力有望持续深化|资产_新浪财经

1H24 业绩符合我们预期

首程控股公布1H24 业绩：收入及毛利润分别同比上涨55%及135%至5.36 及2.33 亿港元，归母净利润同比下降14%至2.61 亿港元（主要系股息及利息收入、政府补贴等其他收益减少），对应每股基本盈利4.17 港仙，符合我们预期。公司宣告中期股息2.08 亿港元，对应当前收盘价的股息率约为2.17%。

资产运营规模扩大，板块业绩持续增长。2024 年初，公司广州白云机场及北京丰台站停车场项目完成运营交接并贡献收入，叠加上半年我国民航及铁路需求旺盛，带动1H24 资产营运板块收入同比提升39%至4.06 亿港元。

基金投资端发力，REITs 市场回暖弥补投资损失。公司1H24 资产融通板块收入同比提升141%至1.30 亿港元，其中：1）基金管理服务收入同比提升21%至0.95 亿港元，主要系1H24 公司两支目标规模为100 亿元的基金开始发力，其中北京机器人基金已于上半年完成多项投资，阳光首程城市发展基金已物色多个储备项目；2）以公允价值计入损益的金融资产投资损失同比收窄60%至-0.63 亿港元，主要由REITs 上半年表现回暖带来。

发展趋势

积极布局充电基础设施业务，战略股东资源丰富。公司近期与联合理想公司成立超充合资公司，共建超级充电网络1，这是公司与理想汽车继股权投资、理想产业园项目后的再次合作，我们认为有利于公司进一步完善“停车+充电”业务布局。此外，公司在手资源丰富，已与首钢集团、欧力士、新创建集团、北京国管、阳光保险和厚朴等多个战略股东密切合作协同。

以REITs 为基石，持续深化资产融通能力。2024 年以来我国REITs 利好政策频发，公司也于上半年参与多项REITs 相关业务，如参与REITs 项目战配、推进停车资产类REITs 发行、开展REIT 咨询业务等。中长期维度，我们认为伴随REITs 市场发展，公司资产融通能力有望进一步深化。

盈利预测与估值

我们维持2024-2025 年归母净利润预测不变，维持跑赢行业评级及目标价1.66 港元，目标价对应1.24 倍2024 年市净率，较当前股价隐含25.8%的上行空间。公司当前交易于1.0 倍及1.0 倍2024-2025 年市净率。此外，我们提示公司有望持续兑现此前派息计划，维持不低于80%的派息比例。

风险

停车业务拓展缓慢；基金管理规模增长具有不确定性；派息金额不及预期。