事件：名创优品发布FY2024H1财报，报告期内公司单季度收入和盈利能力均创历史新高，实现突破。公司FY2024Q2(对应自然年2023Q4)实现收入38.41亿元，yoy+54.0%；毛利16.57亿元，毛利率达43.1%，再创历史新高；经调整净利润6.6亿元，yoy+77.0%，经调整净利润率达17.2%。
国内提升坪效，进一步挖掘下沉市场潜力。FY2024Q2公司国内营收23.47亿元，yoy+55.7%，主要受益于线下门店收入增长。截至季度末，国内门店同比净增601家达3,926家。
海外业务快速扩张，未来可期。FY2024Q2公司海外营收14.94亿元，yoy+51.4%，海外市场收入占比达39%。截至季度末，海外门店数2,487家，同比净增372家。
TOPTOY创新产品，布局潮玩IP生态圈，利润结构持续优化。FY2024Q2TOPTOY营收1.88亿元，yoy+90%，其中自有产品占比达35%，第三方品牌占比65%。截至季度末，TOPTOY线下门店总计148家，含14家直营店及134家加盟店，季度净增新店26家。
投资建议：IP设计+产品为王双轮驱动，公司持续推进IP战略，与迪士尼、漫威等知名IP合作，推出一系列高毛利产品，同时积极开发自有品牌，提升产品品质和竞争力。名创优品未来将继续加快全球化布局，重点拓展欧美等发达市场，进一步完善其“全球第一IP设计集团”的品牌愿景。预计公司FY24/25/26年公司营收分别实现158.92/193.87/222.31亿元，归母净利润分别实现27.72/30.44/35.34亿元，yoy+56.7%/9.8%/16.1%，公司业绩持续超预期进一步增强信心，看好公司IP战略前景及海外持续高增速拓店，给予“买入”评级。
风险提示：地缘政治风险影响公司发展；门店拓展及客流不及预期；海外市场经营风险；品牌升级进展不及预期。
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