建发物业(02156)全年业绩实现同比高增,业务多元化硕果累累

建发物业(02156)全年业绩实现同比高增,业务多元化硕果累累
2024年03月26日 10:17 开源证券

全年业绩实现同比高增,业务多元化硕果累累,维持“买入”评级建发物业发布2023年年报,实现营收/归母净利润为35.7/4.7亿元,同比增长55.8%/89.0%;毛、净利率分别为28.1%、15.3%,分别增长4.6/4.3pct;摊薄每股收益0.33元/股,拟每股派发现金红利0.26港元(含特别股息0.1港元),分红比例达71%,按公告日收盘价计算,股息率约7.6%(2022年约为1.7%)。由于未来硬装业务存在不确定性,我们略微下调2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为5.4、6.6和7.9亿元(原2024-2025年为5.5、7.5亿元),对应2024-2026年EPS为0.38、0.47、0.56元,当前股价对应PE为7.4、5.9、5.0倍。公司多元业务协同发展,业绩增长可期,维持“买入”评级。

多元业务协同发展,增值业务营收占比提高

2023年基础物管/社区增值/非业主/商业运营管理收入分别为14.18、13.75、7.07、0.69亿元,同比分别+36.8%、189.0%、-6.3%、+188.3%,收入结构更加多元健康。其中社区增值业务收入占比同比提升17.7pct至38.5%,各项细分业务均实现营收同比高增,其中家居美化业务因硬装结算增加,收入同比高增984%。

基础物管面积再创新高,关联方给与充足支持公司基础物管合约/在管规模均创新高,截至2023年底,公司在管项目445个,覆盖46个城市(2023年上半年为33个)。合约/在管面积分别为10180、6145万方,同比分别增长12.4%、33.0%,合约在管比约1.7,储备物管面积充沛。项目来源方面,公司新增在管面积中1163万方来自关联方,同比增长34.6%,其中在管面积关联方占比64%,较2022年增长4个百分点。根据克而瑞数据,控股股东建发房产全口径销售金额排名第8,可为公司提供充足优渥物管资源。

在手现金充裕,财务盘面保持稳健

截至2023年末,公司应收账款因业务规模增加,同比增长55.4%至5.9亿元,但公司财务盘面保持稳健,资产负债率较2022年减小9.7pct至51.8%,流动比率约1.9倍(2022年为1.6倍)。同时公司在手货币现金同比增长9.2%至29.5亿元,有息负债规模仅为0.2亿元,偿债压力较小。

风险提示:房地产行业恢复不及预期、未来收购或扩张风险。

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