【券商聚焦】第一上海削金沙中国(01928)目标价21%至28.39港元维持买入评级|券商_新浪财经

金吾财讯 | 第一上海表示，金沙中国(01928)00788净收益同比增长323.7%,环比增长4.5%,到18.6亿美元（恢复到2019年的83%）。贵宾业务环比下跌30.2%（此业务恢复到19年同期的24%，受较低净赢率的影响；转码数环比是增长，23.5%），中场业务业务环比增长9.2%（高端中场环比增长13.2%，恢复到19年同期的101%；大众中场环比增长7.5%,恢复到19年同期的93%)。如把贵宾业务的净赢率正常化，经调整EBITDA将为6.9亿美元（恢复到19年同期的88%）；EBITDA率环比将提升1个百分点到35.9%。季度净利润环比增长24.7%到2.9亿美元。第四季度业绩符合预期。

该行指，管理层对于澳门未来的增长保持信心。集团将透过产品，服务和内容来竞争，其规模更是竞争优势之一。预计EBITDA率将会继续提升，受益于收入的增长。伦敦人第二期的预算从10亿美元增加到12亿美元。

该行续指，集团作为澳门最大规模综合娱乐度假村的经营者,在中场和非博彩领域拥有领先地位。随着高端客户需求的增加，四季名薈和伦敦人项目将能抢占高端中场市场份额。伦敦人二期更能提升集团的竞争优势，该行对集团的长期发展保持充满信心。该行维持买入评级，目标价为28.39港元(原35.75港元)，对应2024年14倍的EV/EBITDA。

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