香港交易所(00388.HK)信息更新报告:促进流动性政策落地显决心 印花税下调利好ADT

香港交易所(00388.HK)信息更新报告:促进流动性政策落地显决心 印花税下调利好ADT
2023年10月26日 16:31 开源证券

事件:10 月25 日,香港特区行政长官李家超发布《施政报告》,提及接纳促进股票市场流动性专责小组相关政策建议。

促进流动性政策落地显决心,香港印花税下调利好ADT《施政报告》积极采纳专责小组建议,股票印花税从0.13%下调至0.1%,降低交易成本利于提振市场信心,市场咨询费调降预计影响有限,香港交易所盈利韧性较强,看好优化上市制度、市场结构、交易机制等中长期政策催化和多元化业务的长期成长性。我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测至123.6/133.1/144.7亿港元,同比+22.6%/+7.7%/+8.8%,对应EPS 分别为9.7/10.5/11.4 元,当前股价对应PE 分别为29.8/27.6/25.4。当前估值处于近5 年1%分位数,国内稳增长和促进港股流动性政策持续发力,具左侧布局机会,维持“买入”评级。

印花税调降凸显港府改善港股流动性决心,咨询费调降预计影响有限(1)下调股票印花税由双边0.13%下调至0.1%,目标于11 月底完成。复盘历史看,印花税调降优化交易成本,短期利于提振市场信心,中长期叠加基本面修复有助于改善交投活跃度(见附图2&3)。(2)检讨股票买卖价差,缩窄最低上落价位,预计于2024Q2 向市场咨询;(3)降低市场资讯费用,便利投资者获得实时市场数据,新收费在2023 年实施;2022 年市场数据费占总营收比重6%,我们假设市场数据费下调10%,香港交易所营收/EBITDA 分别下降0.6%/0.7%,整体影响有限(见附表3);(4)持续改革GEM 市场,包括简化转板、增加科研上市公司上市推进(见附表2);(5)已要求全面研究落实促进股票流动性小组政策建议,如促进海外发行人上市、便利上市人回购股份、维持恶劣天气下交易、优化交易机制、拓展市场推广,以及未来继续优化市场的建议方向。

基本面复苏且政策预期向好,关注左侧布局机会(1)港股基本面持续改善,国内稳增长政策持续发力,港股促进流动性政策将全面推进,美联储加息周期接近顶点。2023 前三季现货ADT 1097 亿港元,同比-12%(2023H1 为-16%),期交所衍生品/股票期权ADV 分别同比+10%/+8%。(2)8 月27 日港府宣布成立专责小组以来,截至10 月24 日香港交易所已相对跑赢恒生指数和恒生科技指数+6%/+12%,2023Q3 归母净利润同比+30%受益保证金投资和期货期权业务韧性。(3)当前估值处于历史低位,具备左侧布局机会。截至10 月25 日香港交易所PE 估值28.8 倍,位于近五年1%分位数。

风险提示:宏观经济不稳定影响交投活跃度及公司上市;美联储加息政策存在不确定性;政策催化不及预期;公司战略落地不及预期。

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