国元国际：给予阅文集团(00772.HK)“增持”评级目标价37.80港元|国元_新浪财经

国元国际9月27日发布公告。公司拥有庞大的内容IP，同时自身IP升维能力也在不断提升，进行跨产品形态的联动，从文学作品到动漫到影视剧和游戏、周边相互协作，释放最大化的商业价值潜能。当前文化娱乐市场已经全面复苏，同时AI大模型技术应用将大幅提升行业产能，阅文集团将在这一大趋势下成为主要红利受益者。但考虑到公司对于部分渠道优化影响在线业务收入以及版权改编部分项目上线延期，我们下调公司2023年收入及盈利预期，但依然看好公司强大的发展潜力。给予公司在线阅读业务2023年15倍PE估值，给予版权运营业务2023年收入6倍PS收入。综上，我们得到公司合理估值为383亿港元，对应2023年EPS约31倍PE。给予公司37.8港元的目标价，维持“买入”评级。

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