正荣服务获海通国际、建银国际重申“跑赢大市”评级|建银国际_新浪财经

原标题：正荣服务获海通国际、建银国际重申“跑赢大市”评级来源：正荣服务

　　2021年3月30日，海通国际及建银国际分别以目标价HKD8.09及HKD7.30重申正荣服务集团有限公司（“正荣服务”或“公司”，股份代码：06958.HK）跑赢大市评级。

　　报告中指出：正荣服务于2021年3月30日召开了2020年业绩发布会。收入同比增长54%，净利润同比增长63% 。公司宣布派发末期股息每股0.082港元（约相当于人民币0.7元），派息率为42%。

　　2020年，正荣服务在管建筑面积增至4,128万平方米，其中第三方物业在管建筑面积同比快速增长119%，占总建筑面积的64%。非住宅物业在管建筑面积较2019年的36%上升至2020年的44%。主要得益于技术平台应用的规模效应，公司管理费用率下降0.8个百分点。主要受第三方物业项目增长所带动，海通国际预计公司的在管建筑面积将在2021年增至6,900万平方米，2022年增至1亿平方米，2023年增至1.37亿平方米。此外，海通国际预计，随着正荣服务不断开拓第三方物业项目，来自正荣地产（06158.HK）开发的项目比例将在2023年进一步降至23%。

　　海通国际将FY21净利润预期上调了8%。预计2023年毛利率约为34-35%，净利润率约为15-16%。基于2021年的 25倍预测市盈率，海通国际给予正荣服务目标价HKD8.09 。

▍海通国际研报

　　2020年度业绩强劲：正荣服务发布2020年度报告，业绩强劲。全年营收同比增长54%达人民币约11亿元，其中物业管理服务收入增长42%，非业主增值服务增长58%，社区增值服务同比增长80%。正荣服务毛利率提升0.7个百分点至34.8%，主要由于收入结构的变化。物业管理服务、非业主增值服务及社区增值服务的毛利率分别为23.2%、32.6%、67.3%。一般性支出及管理支出的费用率降低0.8个百分点至12.7%。净利润增长63%至人民币1.72亿元，略低于预期。公司宣布派发末期股息每股0.082港元，派息比率为42%，高于建银国际此前预测的35%。

　　多元化业态：正荣服务在项目规模、物业业态及来源方面均实现高质量增长。正荣服务合约建筑面积同比增长136%，达到8,740万平方米，在管建筑面积同比增长80%，达到4,128万平方米，较预期分别增长30%和3%。管理层的目标是于2021年实现合约建筑面积和在管建筑面积分别拓展至10,000万平方米及7,000万平方米，以及于2020-2023年实现50%的复合年增长率。2020年，公司的非住宅物业在管面积增长120%至1,820万平方米，占总建筑面积的44%（较2019年增长9个百分点）及物业管理服务收入的37%，反映出管理层多元化布局的战略。正荣服务还拥有强劲的第三方外拓能力，其中64%的在管建筑面积和42%的收入均来自于第三方物业。

　　深度估值：尽管正荣服务是众多于香港上市的中型物业管理公司之一，但正荣服务在第三方扩张方面拥有良好的往绩记录，并获得了合作开发商，例如正荣地产（6158 HK）的大力支持。正荣服务2022年预测市盈率为11倍，建银国际认为严重低估。重申”跑赢大市”评级，目标价为HKD7.30 。

▍建银国际研报