原标题:【海天国际(1882.HK)】业绩略超预期,看好注塑机国内需求复苏和海外市场拓展——2020年度业绩点评(陈佳宁) 来源:光大证券研究
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【海天国际(1882.HK)】业绩略超预期,看好注塑机国内需求复苏和海外市场拓展——2020年度业绩点评
报告摘要
业绩略超预期,收入利润创新高,宣布派发特别股息
海天国际发布2020年度业绩,全年实现收入118.0亿人民币,同比增长20.3%;实现归母净利润23.9亿人民币,同比增长36.4%;每股收益1.50元人民币,略超我们的预期(1.44元)。全年实现净经营性现金流32.8亿人民币,同比增长20.1%。公司宣派下半年股息每股0.65港元,及基于经营利润创新高和现金流充裕而特别宣派中期股息0.75港元,连同上半年股息每股0.24港元,合计全年股息每股1.64港元,分红率超过90%,股息率达5.6%。
MARS机型引领成长,海外业务21年有望重现高增长
公司2020年收入增长主要由小型机MARS机型销量增长驱动,20年MARS板块实现收入82.1亿元,同比增长28.6%,主要由疫情医疗相关产品和包装物流等需求增加所致;长飞亚电动系列和Jupiter二板系列的收入扭转上半年下滑趋势,20年全年同比分别增长6.8%/3.2%至14.4亿/13.0亿人民币,主要受家电、3C等行业的持续复苏及下半年汽车行业的需求增加推动。20年公司国内收入82.8亿人民币,同比增长30.2%,而海外销售为35.2亿人民币,同比仅增长2.1%;随着海外疫情逐渐得到控制,21年公司出口金额有望重现高速增长。公司在无锡、顺德、墨西哥等新工厂提升产能,为长期成长提供充足准备。
三代机推广,下游需求复苏,盈利能力有望进一步提升
公司2020年综合毛利率达34.2%,同比提升2.6个百分点,主要由于需求景气带来规模效应提升、上游原材料价格较低带来成本下降,以及经营效率提升。20年公司MARS系列和长飞亚系列三代机在国内外上市,价格较二代机进一步提升,标准化程度提高,结构更简单,原材料成本更低,钢材使用量更少。随着三代机的推广,以及二板机等大型机占比的回升,公司盈利能力有望进一步提升。
风险提示:原材料价格上涨风险;行业竞争加剧风险;下游行业景气度下行风险;海外疫情控制不力风险。
发布日期:2021-03-23
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