原标题：【华虹半导体（1347.HK）】华虹在功率代工领先优势显著，斯达转型IDM不影响12寸上量前景——核心客户斯达转型IDM事项点评 来源：光大证券研究
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【华虹半导体（1347.HK）】华虹在功率代工领先优势显著，斯达转型IDM不影响12寸上量前景——核心客户斯达转型IDM事项点评
报告摘要
事件：
斯达半导体3月2号公告拟募集资金建设功率半导体制造产能，由Fabless转型IDM模式，引发市场对华虹作为功率半导体代工厂未来前景的担忧。斯达半导体拟实现高压特色工艺功率芯片和SiC芯片研发及产业化，项目达产后，预计将形成年产36万片功率半导体芯片的生产能力。
华虹在功率半导体领先优势显著，斯达转型IDM不影响华虹12寸上量前景确定性
IGBT为华虹半导体的核心代工业务之一，斯达为华虹IGBT产品的最大客户，国内其他小厂IGBT现阶段量级偏低。斯达半导体由Fabless转型IDM模式，导致华虹股价受到短期情绪冲击，但是我们认为实际影响整体可控，华虹在国产功率半导体代工市场领先地位稳固，未来12寸上量前景依然具备较高确定性，主要基于以下几点考虑：1）IGBT制造代工具备高壁垒尤其是12寸，华虹为全球范围内除英飞凌之外唯一一家具备12寸IGBT量产能力的公司；2）斯达半导体自身产能建设预计将集中在6寸以及SiC产品，其IGBT主要产品对华虹产能依赖程度较大，预计在可见的较长时间内仍将维持和华虹的深度合作关系；3）IGBT市场前景广阔，除了斯达之外国内小厂布局激进，华虹仍是国内小厂切入IGBT领域的首选，即使斯达未来在华虹减少产能，其他小厂IGBT突破仍有望对冲影响。
12寸包括IGBT在内的新产品导入顺利，驱动收入端强劲增长
12寸新产品及新客户情况导入顺利，继低端MOSFET、CIS产品之后，高端功率产品（IGBT及超级结）、BCD、NOR均完成可靠性验证。我们预计12寸厂收入有望逐季度上升，21年全年收入占比有望扩大至22%，驱动整体收入逐季度上升；整体收入端有望维持强劲增长，我们预计21年全年整体收入有望同比上升31%。
风险提示：半导体行业景气度下滑；8寸盈利不及预期；12寸导入进度放缓。
发布日期：2021-03-03
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