原标题：华西证券--纺织服装行业周报：棉价上涨棉企利润改善 首选纱线端及针织产业链 来源：金融界
本周观点 从节前棉价跟随大宗产品上涨，短期主要受外棉带动，受益于 美国 1.9万亿刺激计划。回顾棉纺板块基本面来看， 20Q2最差，自 20年 10月-12月产能利用率逐步恢复， 11月下旬-12月上旬有所下 降，节前开始了新一轮爬升。我们分析，棉纺企业在利润改善下 （从亏损到年前实现吨净利 1000元+）仍具备补库存意愿，目前库 存仍非常低、补库存力度虽然较 Q4有所减弱，但仍在继续，后续 支撑需看 3-4月春夏订单、新一年种植面积。我们建议首选弹性大 的纱线端（订单周期短+棉花库存周期长） +景气度高的针织产业链 （疫情受益）， 受益标的包括百隆东方、天虹纺织。 目前时点我们推荐关注 3条主线：
（1）首选弹性大的纱线端 （订单周期短+棉花库存周期长） +景气度高的针织产业链（疫情受 益），受益标的：百隆东方、天虹纺织、申洲国际、华孚时尚；
（2）电商：疫情不改电商模式中长期成长性，推荐开润股份、南 极电商。
（3）服装： Q1有望受益于低基数及疫情缓解后的复苏， 推荐太平鸟、比音勒芬、海澜之家、森马服饰、中国利郎。
行情回顾：跑赢上证综指 1.84PCT 本周， 上证综指上涨 1.12%，创业板指下跌 3.76%， SW 纺 织服装板块上涨 2.96%，跑赢上证综指 1.84PCT、跑赢创业板 6.72PCT。其中， SW 纺织制造下跌 1.26%、 SW 服装家纺上涨 6.20%。目前， SW 纺织服装行业 PE 为 25.24。本周，电商表现 最好，涨幅为 6.26%，内衣表现最差，涨幅为 0.07%。个股来 看，天虹纺织受益棉价上涨及产能利用率恢复本周上涨 29%。 行业表现： 中国棉花价格指数较节前上涨 2.23% 截至 2月 19日，中国棉花 328指数为 16013元/吨，与 2月 10日相比上涨 350元/吨、涨幅为 2.23%。截至 2月 19日，中国进口 棉价格指数（1%关税）为 15653元/吨，与 2月 10日相比上涨 545元/吨、涨幅为 3.61%。截至 2月 18日， CotlookA 指数（1%关税） 收盘价为 15164元/吨。整体来看， 2月 19日内外棉价差为 360元/ 吨、较 2月 10日内外差价缩小 195元/吨。 根据 USDA 2020/21年度数据，全球棉花产量环比调增 127.5万包，其中根据新疆的公检和加工数据，中国棉花产量调增 150万 包，印度棉花产量调减 50万包，巴基斯坦调增 20万包，澳大利亚 调增 10万包。全球棉花消费量环比调增 148万包，中国消费量调 增 100万包，主要由于国内纺织品需求和出口需求增加。全球棉花 进口量环比调增 37万包，中国进口量调增 50万包。全球期末库存 环比调减 58.2万包至 9573.5万包。
行业新闻 开云集团最新财报： Gucci 销售不及预期， BV 下半年快速复 苏； Marimekko：第四季度表现强劲， 2020年销售额同比持平。
风险提示 疫情二次爆发；订货会提货不达预期；存货计提节奏不及预 期；系统性风险。
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