富力地产评级频遭下调 盈利下滑连踩三线

原标题：富力地产评级频遭下调 盈利下滑连踩三线 来源：金融界

来源：金融界上市公司研究院

由于受到多家机构下调收益预期，富力地产（2777.HK）连日股价走低，结合其2020年经营下滑、销售目标完成率排名靠后、连踩三条红线等情况，以摩根大通为代表的投资机构对富力地产的后市判断是“盈利潜在不达标及因降负债而增长放慢”。

摩根大通看空富力未来盈利潜力

摩根大通在日前发表的2021年内房展望中，下调了7家房企评级，其中之一就是富力地产。小摩在报告中表示该批公司盈利潜在不达标及因降负债而增长放慢，并将富力地产的评级由“增持”降至“中性”。

金融界上市公司研究院统计，今年以来，富力地产股价多数月份收跌，最大月跌幅达-17.66％，最大月涨幅为10.41％。

事实上，今年以来，已有多家国外评级机构下调了富力地产的评级。2020年8月31日，标普将富力地产及其子公司富力香港的长期主体信用评级从B+下调至B。至此，三大国际评级机构均在今年下调了富力企业家族评级。

国际三大评级机构对富力地产评级变化情况

制表：金融界上市公司研究院 信息来源：国盛证券研究报告

前11月业绩完成率不足八成，五年来净利同比增长波动明显

据富力地产公告显示，公司2020年前11月累计实现合同销售金额1172.8亿元，累计合同销售建筑面积993.03万平方米，分别同比下降2.55％和11.40％。相比1520亿元业绩目标，其业绩完成率不足八成，仅有77.16％，在已发布全年业绩目标的36家房企中，排名靠后。此外，公司前三季度营收和净利润分别同比减少0.96％和9.14％，2017年-2020年前三季度，净资产收益率分别为40.24％、12.90％、13.29％和5.24％，下降趋势明显。

由下图可知，2015-2019年，富力地产的营业收入分别为456.66亿元、557.93亿元、735.12亿元、785.88亿元和930.50亿元，总体保持增长态势，但同比增速较为缓慢；净利润分别为56.16亿元、67.56亿元、211.86亿元、83.71亿元和96.72亿元，其净利同比增速曲线总体呈开口向下的抛物线状，波动较大，其中2017年为最高顶点，主要是公司当年收购了大连万达商业地产股份有限公司拥有的大部分酒店资产，富力地产在财报中称此举“为公司带来一次性收益131亿元，并跃升为全球最大豪华酒店业主”。

值得注意的是，据富力地产2020年中报，2020年上半年，富力地产营收为335.91亿元，同比下降4.17％。其中，物业发展业务收入为308.31亿元，同比上升2.85％，增速趋缓。酒店业务受疫情冲击较大，来自酒店营运业务的收入仅13.96亿元，较2019年同期的33.41亿元下降58.22％。

此外，2015-2019年，富力地产的经营现金流量净额五年连续保持负值，且净流出金额逐年增多。

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