安东油田服务(03337)年底美元债风险基本消除，关注2021年基本面恢复

原标题：安东油田服务(03337)年底美元债风险基本消除，关注2021年基本面恢复 来源：中金公司

公司近况

11月24日，我们在北京调研了安东油田服务，与管理层进行了深入交流。

评论

年底美元债偿付资金准备完毕，短期风险基本消除。2020年11月19日，安东油服发布公告，宣布公司已完成2020年到期的债券本金余额1.05亿美元及利息的全部资会准备，并已存入公司境外美元账户。公司表示，偿还美元债使用了约3.5亿元的信用额度，未动用的信用额度仍有10亿元。我们认为，公司短期债务风险基本解除。

国内工作量稳定，预计4Q20迎来季节性回款高峰期。公司表示，自2Q20国内甲方出现一轮集中降价后，国内工作觉至今都较为稳定，此外，3Q20新疆疫情反复影响甲方人员办公，回款出现了短期延迟，不过并未预见甲方主观性拖延付款，公司预计4Q20仍将迎来季节性的回款高峰期。

海外市场恢复仍具不确定性，公司表示，海外市场恢复仍具有不确定性，部分项目受疫情影响廷迟复工。

2021年公司仍然以现金流管理为主，我们预计2021年公司盈利和现金流有望恢复至2019年的水平。公司预计，2H20利润与现金流都将环比改善，同时，2021年公司仍将以现全流管理为主要战略日标。考虑到公司上游油气企业资本开支有望在2021年得到提升，我们预计公司2021年盈利和现金流有望恢复至2019年的水平。

未来或主要在新兴市场发展，受新能源威胁较小，公司认为，安东油服未来主要的发展市场在新兴市场，如中亚、非洲等地，因此受到新能源的成胁相对较小，2H20公司进入了尼日利亚、西非等新的市场。

估值建议

我们预计安东油服2021年基本面持续恢复，且财务成本同比大幅下降(主要考虑债务叠加的问题消失)，公司股价可能具有较大弹性。

维持公司盈利预测与目标价0.60港币不变，对应0.55倍2020年市净率与38%上行空间，当前股价交易于0.4倍2020年市净率。

维持跑赢行业评级不变。

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