中国生物制药：2021年有望加速增长|中国生物制药_新浪财经

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原标题：中国生物制药：2021年有望加速增长来源：同花顺金融研究中心

11月13日发布对的研报，摘要如下：

公司近况

中国生物制药管理层本周于北京参加了2020年中金年度投资策略论坛。

2021年存量业务有望复苏。随着国内疫情基本控制，我们预计中国生物制药存量业务有望逐季复苏。此外，我们预计未来带量采购对公司的影响较为有限，主要考虑公司现有业务注射类药物占比较低。通过与阿里健康、京东健康、医联、连锁药房合作，公司尝试探索OTC市场和电商市场，主要涉及口服药和贴剂（慢性病、肿瘤药和镇痛等领域）。

仿制药和创新药储备丰富，有望支持短期和长期成长。2020年年初至今，公司已有25个产品获批（2019年和2018年分别为26个和13个）。公司预计2020-2022年每年将新获批超过30个产品，其中PD-1产品、阿达木单抗、沙美特罗/氟替卡松、重组人凝血因子Ⅷ以及利妥昔单抗有望于2021年获批，PD-L1产品、曲妥珠单抗以及贝伐珠单抗、TQ-B3525(PI3K)和TQ-B3101(ROS1)有望于2022年获批。此外，公司与多家生物医药企业签订了合作协议，并参投了多家企业，包括康方生物、亚盛医药、荣昌生物等。往前看，公司希望通过授权引进和自我研发同步推进，进一步强化研发实力。因此，我们预计短期将有更多的生物医药企业与公司合作，并且公司研发资源投入将增加。

产品组合改善不断提升利润率水平。管理层预计，随着更多高毛利创新药和肿瘤药获批，公司毛利润率长期将不断改善。此外，公司预计仿制药带量采购将推动营销费用率逐步下降，长期有望提振净利润率。

估值建议

目前，中国生物制药交易于34.4倍2021年市盈率。我们维持2020-2021年每股盈利预测不变。维持跑赢行业评级和目标价12.0港元，对应52倍2021年市盈率，较当前股价具备50%上行空间。

风险

降价幅度超预期；产品推出延期。