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原标题:李宁:重大事件快评:Q3流水增长出色,看好品牌驱动盈利增长 来源:同花顺金融研究...
原标题:李宁:重大事件快评:Q3流水增长出色,看好品牌驱动盈利增长 来源:同花顺金融研究中心
国信证券10月21日发布对李宁的研报,摘要如下:
事项:
2020年10月20日,公司公告2020年Q3运营情况,整个平台同店销售按年取得低单位数增长;零售渠道及批发渠道均取得中单位数下降,电商业务按年增长为30%-40%高段。整个平台零售流水按年取得中单位数增长;线下渠道(包括零售及批发)取得低单位数下降,其中零售渠道取得持平及批发渠道取得低单位数下降;电商业务取得40%-50%低段增长。截至2020年9月30日,于中国,李宁销售点数量(不包括李宁YOUNG)共计6052个,本年迄今净减少397个。在净减少的397个销售点中,零售业务净减少30个,及批发业务净减少367个。截至2020年9月30日,于中国,李宁YOUNG销售点数量共计1052个,本年迄今净减少49个。
国信观点:1)Q3如期复苏,电商增长超预期;2)Q4有望加速增长,全年保持良好盈利水平;3)风险提示:宏观经济与消费需求疲弱,疫情反复或持续时间长于预期;行业竞争激烈,公司库存与折扣控制不及预期;4)投资建议:公司疫情影响下出色的流水恢复凸显品牌竞争力,健康的库存基数有助于顺利度过危机,中期盈利恢复动力强劲。我们维持盈利预测,预计公司20-22年净利润同增6.1%/33.7%/29.4%,扣非后同增25.6%/33.7%/29.4%,EPS分别为0.66/0.88/1.14元,对应PE分为为55.7x/41.7x/32.2x。考虑到公司前三季度的良好表现,未来盈利能力改善确定性增强,我们上调公司合理估值,对应2022年PE35x-36x,合理估值45.7-47.0港元(此前为36.1-37.1港元),维持“买入”评级。
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