高鑫零售(06808.HK)：阿里拟280亿港币收购高鑫控股权，双方新零售协作空间进一步扩大|新零售_新浪财经

原标题：高鑫零售(06808.HK)：阿里拟280亿港币收购高鑫控股权，双方新零售协作空间进一步扩大来源：中信建投证券研究

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文｜史琨

事件

公司公告：欧尚零售国际与Monicole BV拟向阿里子公司淘宝中国出售所持有的约71%的吉鑫股份。

点评

阿里拟280亿港元加码投资高鑫零售

阿里拟通过子公司淘宝中国向欧尚国际及其附属子公司Monicole BV收购吉鑫约70.94%股份，交易对价约280亿港元（36亿美元）。吉鑫系高鑫零售控股股东，持有高鑫零售约51%股权，目前交易双方已经订立买卖协议，并将在相关协议的先决条件满足或豁免后进行交割。

本次收购前，阿里通过淘宝中国与New Retail Fund直接持有高鑫零售26.02%的股权，并持有吉鑫19.9%的股份，阿里合计持有高鑫零售约36.17%的权益。本次收购后，阿里系将合计获得高鑫零售约72%的权益，阿里对高鑫零售形成控股并将并表。

本次收购经透视后，折合高鑫股价8.1港元/股，若此次收购完成，阿里将向高鑫全体独立股东发出无条件现金要约收购，收购价格亦定为8.1港币/股。

本次收购系对双方过去三年合作的肯定与深化

2017年11月，阿里以224亿港元获得高鑫零售36.17%的直接与间接权益，随后双方在新零售领域展开深入合作，高鑫零售在商超到家领域率先在业内走通并实现盈利，同时高鑫通过内部整合进一步提效优化，驱动高鑫零售的同店、收入、利润等经营指标出现明显优化。

本次收购一方面是双方对于过去三年合作成果的肯定，另一方面也将进一步深化未来二者在淘鲜达、天猫共享库存等方面的合作。同时高鑫零售也将进一步纳入阿里体系，有望获得阿里体系更多的资源。

投资建议

公司过去三年联手阿里持续进行数字化改造，到家业务能力行业领先。本次拟收购事项是对双方过去三年合作的肯定与深化，未来收购事项完成后，双方在淘鲜达、猫超共享库存、社区团购、数字化升级等方面协同空间进一步打开。我们预计公司2020-2022年股东应占溢利分别为31.9、35.2、38.7亿元，EPS分别为0.33、0.37、0.41元/股。对应PE分别为25、22、20倍，维持“增持”评级。

风险提示

股权交割进度不及预期；宏观经济下行导致居民消费倾向下降；CPI大幅波动；行业竞争加剧。

证券研究报告名称：《高鑫零售(06808.HK)：阿里拟280亿港币收购高鑫控股权，双方新零售协作空间进一步扩大》

对外发布时间：2020年10月20日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：史琨

SAC 执证编号：S1440517090002

SFC 中央编号：BPD410

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