赤子城科技：转型与疫情影响短暂，憧憬「流量+」策略，重申「买入」评级|转型_新浪财经

原标题：赤子城科技：转型与疫情影响短暂，憧憬「流量+」策略，重申「买入」评级来源：同花顺金融研究中心

软库中华9月28日发布对赤子城科技的研报，摘要如下：

赤子城科技(09911.HK)于2020年上半财年总收入按年减少18.5%至1.5亿元人民币，其中自有应用流量变现业务收入同比增加20.1%至1.4亿元人民币，占收入比从去年同期62.1%增加至91.4%，部份抵销缩减移动广告平台及相关业务的影响。自有应用流量变现业务收入增加主要由于i)集团推出新款游戏应用及升级现有应用、ii)用户数量增长、及iii)推出音频及视频社交产品。

同期集团毛利率同比增加11.0个百份点至77.6%，主要受惠于较高毛利率的自有应用流量变现业务占比提升，惟该业务在i)付款手续费提升、ii)一次性股份报酬开支的拖累下毛利率按年减9.8个百份点至84.6%。而经调整净利润约为1,526.2万元人民币，按年下降70.1%。

从传统广告业务至「流量+」赤子城科技(09911.HK)自2017年起锐意缩减传统媒体采买服务，并年起变现自有应用流量。至2020年上半年，新型冠状病毒(COVID-19)疫情削弱广告主的需求及增加应收款项的风险，导致较传统的移动广告平台业务占比进一收缩至不足10%。

同时，集团自有应用流量变现业务稳步提升，应用的类型从过往的工具类型转向至拥有较多流量的游戏及社交类别应用，包括Beetles.io、ArcheryGo、TankHeros、Yiya等。截至2020年6月底，集团旗下的移动产品拥有近11.3亿名注册用户，其中约8,910.0万名及1.3亿名分别来自于游戏及社交类别应用。

因此，集团上半财年的收入与利润双双录得负增长，惟转型过后我们预期集团的营运将触底回升，尤其是增持且并表Mico后社交应用的贡献将显著提升，为集团带来增长。