阿里健康(00241)增资来未来公司，强化数字医疗新基建版图布局|阿里健康_新浪财经

原标题：阿里健康(00241)增资来未来公司，强化数字医疗新基建版图布局来源：中金公司

公司近况

公司公告，公司拟通过子公司阿里健康北京及弘云九康向来未来科技(浙江)有限公司(简称“来未来公司”)进行增资。

现金增资+子公司股权转让，增资来未来公司。根据公告，公司拟通过子公司阿里健康北京以现金向来未来公司注资2.16亿元，同时拟通过子公司弘云九康向来未来公司转让持有的80%的熙牛医疗股权(作价2900万元)作为实物增资；注资及让完成后，阿里健康北京及弘云九康分别持有来未来公司26.47%及3.53%的股权。

此外根据公告，弘云九康及上海羽雋分别持有熙牛医疗80%及20%股权，来未来公司拟购买上海羽雋持有的20%熙牛医疗股权，我们预计若交易顺利落地，来未来公司或将全资持有熙牛医疗股权。

优化云HIS系统建设，提升智慧医疗技术水平。根据公告，来未来公司成立于2020年1月，主要从事企业智能平台业务；截至2020年7月，来未来公司净资产约9800万元，成立至2020年7月的期间净亏损约650万元。此外根据公司公告及年报，熙牛医疗成立于2017年12月，主要业务为打造及运营基于人工智能的云医院信息平台，熙牛医疗已开发出用于大型医院集团或医联体的智能云信息平台，并在浙大一附院落地使用，提升医疗数据的运用效率并改善院内流程管控。我们认为，本次交易落地后，熙牛医疗或将成为来未来公司全资子公司，来未来公司有望利用自身技术优势对熙牛医疗实现技术升级及产品迭代，进而优化阿里健康在云医院信息平台等云HIS系统的技术开展和运营服务效能。

乘势而上，强化数字医疗新基建版图布局。根据公司年报，公司基于熙牛医疗开发的智能云信息平台已在全国多省份中标，具备较为可观的项目储备。我们认为，公司以数字化和信息化建设为依托，通过借助集团旗下的互联网和科技属性资源，持续推动实现医疗数字化的转型和基础设施搭建，助力医疗机构实现资源高效的协调利用。我们预计，新零售业务或将是公司收入和利润主要来源，而赋能型业务虽不提供最核心收入贡献，但却为公司铸就宽广的护城河，紧密联结大健康生态各参与方并通过深度服务形成一定粘性，反哺新零售业务长期稳健发展。

估值建议

我们维持公司2021/2022财年收入预测166.5亿元/290.4亿元，同比分别增长73.5%/74.4%；维持2021/2022财年归母净亏损0.35亿元/1.09亿元。

我们维持2021财年目标市值3764亿港元(基于SOTP估值)，对应当前收盘市值有44.5%上行空间。维持跑赢行业评级。