康哲药业：上半年整体平稳过渡，创新产品即将进入收获期|康哲药业_新浪财经

原标题：康哲药业：上半年整体平稳过渡，创新产品即将进入收获期来源：同花顺金融研究中心

兴业证券9月10日发布对康哲药业的研报，摘要如下：

上半年整体平稳过渡，营收、净利润双增长：公司2020年上半年实现营业收入31.08亿元人民币（下同），同比增长4.8%；还原“两票制”影响后，营业收入为35.57亿元，同比增长4.6%。归母净利润12.79亿元，同比增长9.4%。整体来看，在上半年疫情影响下，公司经营稳定，业绩仍然保持了平稳增长。

创新产品管线不断扩容，收获在即：6月，康哲药业与Gelesis公司签订合作协议，获得了PLENITY在中国、新加坡等国家的权利。PLENITY是一款用于帮助肥胖人群进行体重管理的产品。根据此前的临床试验结果，使用PLENITY后，26%的受试者体重减轻10%以上，近60%的受试者体重减轻5%以上，且试验组不良事件的总发生率与对照组无显著差异。PLENITY已于2019年4月获美国FDA批准，并获得了CE认证。公司预计明年将通过跨境电商的方式率先推动该产品在国内的销售。1月，康哲药业与Zydus公司签订合作协议，获得了德度司他在国内的许可权利。德度司他主要用于慢性肾病患者贫血的治疗。根据此前II期临床试验结果，德度司他给药组在主要有效性终点Hb水平的升高上显著优于对照组，且次要终点Hb反应率均超过60%。目前德度司他正在进行海外III期临床试验，预计2023年在国内上市。公司此前引进的产品中，进展较快的是（1）地西泮鼻喷雾剂已于2020年6月获得研究中心伦理批件，预计2021年在国内获批。（2）0.09%环孢素滴眼液于2020年6月获得国内临床试验批件，预计2022年在国内上市。（3）替拉珠单抗的临床试验申请于2020年5月获NMPA受理，预计2022年在国内上市。

董事长持续增持，彰显长期发展信心：今年4月以来，董事会主席林刚先生通过其100%持股的公司TreasureSeaLimited持续增持公司股份，合计增持约1850万股，占公司总股本的0.75%；合计增持金额约1.63亿港元。

盈利预测与估值：上半年在疫情影响下公司业绩仍维持了增长，下半年若国内疫情不出现大的反复，预计公司经营将进一步恢复。我们维持之前的盈利预测，预计2020-2022年实现收入67.22、73.82和81.78亿元，同比增长10.7%、9.8%和10.8%；归母净利润25.51、28.53和31.52亿元，同比增长30.1%、11.8%和10.5%。维持目标价12.8港元，对应2020-2022年分别为11.20、10.02和9.06倍市盈率，20PEG为0.54，维持“买入”评级。

风险提示：疫情影响超预期，产品上市进度及销售不及预期，市场竞争加剧。