中泰国际：石药集团重申买入评级 目标价20.10港元

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　　中泰国际发布报告，从香港上市的主要医药企业2020年上半年业绩来看，大部分企业经营受卫生事件影响，很多企业出现净利润同比下降的情况。中成药、流感与肠胃药等受影响较为明显，但是与此同时肿瘤、心脑血管等领域的注射剂等优质临床急需用药则仍然保持高增长。石药集团（01093-HK）与中国生物制药（01177-HK）的肿瘤药板块收入增幅分别高达44.4%与56.2%，核心品种收入均大幅增长，而三生制药（01530-HK）的特比澳也录得15.2%增长。

　　石药集团的脑卒中用药恩必普注射剂与高血压药物玄宁等心脑血管优质药物也在卫生事件中维持快速增长。信达生物（1801HK）与君实生物（1877HK）在的重磅肿瘤药PD-1产品推出后公司销售收入迅速增长，2020年上半年收入分别同比增长184.9%与86%，中泰国际认为数据表明卫生事件对于肿瘤与心脑血管的临床急需用药的需求影响非常有限，这些板块在卫生事件的影响下保持高景气。中泰国际认为这些药物的刚性需求稳定，不易受卫生事件影响。

　　卫生事件导致CXO板块上半年也受实验室停工的影响，但是总体来看行业龙头已克服卫生事件带来的影响，而且新冠催生了相关药物研发服务的需求，药明生物（2269HK）、药明康德（2359）与康龙化成（3759HK）收入与净利润均维持快速增长，而小型股方达控股（1521HK）上半年虽然利润率受误工影响，但是在手订单总额也快速增长，因此中泰国际认为对于CXO板块的优质企业而言，上半年卫生事件对生产经营造成一定影响，但是对于龙头企业新冠催生新的研发机遇，对于小型股来说，中泰国际认为从卫生事件的影响中恢复略需时间，但是只要公司拥有充足的在手订单，卫生事件缓和后情况将好转。

　　中泰国际建议继续关注创新药板块与生物科技板块优质行业龙头石药集团（01093-HK）。石药集团在卫生事件中上半年营业额与股东净利润分别同比增长12.6%与23.2%，已经走出卫生事件影响。预计重磅创新药抗感染药两性霉素B，肿瘤药盐酸米托蒽醌脂质体与抗RANKL单克隆抗体（JMT103）将于2020-23年获批，而且公司预计将于2021年登陆科创板夯实资金实力并研发出更多新药。公司目前股价对应19.8倍2021EPER，中泰国际认为估值偏低，重申‘买入’评级与20.10港元目标价，对应24.6倍2021EPER。

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责任编辑：李双双