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原标题：海隆控股：1H20业绩符合业绩预告，债务重组进行中，运营未受直接影响 来源：同花顺金融研究中心
中金公司9月1日发布对海隆控股的研报，摘要如下：
1H20业绩符合业绩预告
海隆控股公布1H20业绩：1H20公司收入同比下降16%至15.6亿元，归母净利润同比盈转亏4,182万元，与公司此前的预报一致。
公司1H20成为上市以来首个亏损的半年业绩，不过，如果加回汇兑净亏损与金融资产减值（主要为应收账款减值），我们预计公司1H20核心净利润仍然为正，与我们认为的公司业务较抗周期的预期基本一致。
分板块看，公司油田装备制造与服务1H20收入同比微降2%至8.3亿元，其中，国内钻杆销售收入同比大幅下降79%，低于我们预期，该部分降幅部分被国际市场收入1H20同比增长37%所抵消；1H20管道技术与服务、油服收入分别同比下降57%/38%至8,540万元/4.3亿元，主要因为海内外疫情影响部分项目进展；1H20海洋工程服务板块收入逆势上涨74%至2.1亿元，主要得益于孟加拉项目的执行。
公司1H20毛利率同比下降0.7个百分点，其中，油田服务受国际油气公司资本开支削减影响，钻机工作量下降，1H20毛利率同比下降3.3个百分点；海洋工程则由于抗疫支出以及部分项目成本提前结算导致1H20毛利率同比转负，公司预计2H20海工板块毛利率环比提升，全年有望回正。不过，1H20公司油田装备制造与服务板块毛利率同比改善5.6个百分比，主要由于海外API高附加值钻杆销售量占比提升，而管道技术与服务板块同比毛利率也稳中有升，同比提高2.5个百分比至34%。
当前低油价对上游油气商客户的运营也造成了一定压力，公司1H20经营性活动现金流同比大幅下降80%，自由活动现金流微流出。
发展趋势
债务重组进行中。对于投资者最为关心的债务重组进展，公司表示正在与债权人委员会完成尽调、进行商业条款谈判的过程中，商业条款签订后将进入法院裁决的程序。
债务重组对公司经营基本面影响有限。公司表示目前并未发现因债务重组引起的订单取消与流失、供应商付款要求收紧等运营层面的风险。公司表示当前装备与管道板块的在手订单基本覆盖至年底，海工板块在手订单覆盖至明年，油服钻机工作量有望随着疫情缓解。
盈利预测与估值
考虑公司1H20亏损以及未来经营面临的不确定性，我们下调公司2020/21年盈利预测68%/19%至0.43/1.02亿元，同步下调目标价3.8%至0.25港元，对应0.1倍2020年市净率与27.6%上行空间。当前股价交易于0.1倍2020年市净率。维持中性评级。
风险
债务重组失败。
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