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原标题：交银国际：白云山(00874-HK)支柱产品金戈集采未中标带来不确定性 评级降至中性 来源：财华社
交银国际发布报告，广州白云山(00874-HK)上半年实现销售收入304.7亿元(人民币，下同)及归母净利润17.6亿元，同比变动-8.61%/-30.75%。疫情下，大南药板块的药品销售下滑，大商业板块的药品配送业务也受到影响。
受疫情影响，大南药板块上半年销售额同比减少17.14%，毛利率持续下滑，同比减少4.18个百分点至40.6%。支柱产品金戈在近期的全国第三批国家集采中未中标，而此次的中标价大幅下降，有可能造成差价空间收窄，影响板块利润。
以王老吉为核心的大健康板块上半年销售收入同比下降23.1%，该行相信随着疫情好转、消费回暖，王老吉销量将在下半年回升至正常水平。
该行维持2020-22年每股盈利预测大致不变。考虑到金戈集采未中标带来的不确定性，目标价由25.3港元降至22港元，对应2020年市盈率13倍，评级由买入降至中性。
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