不差钱的碧桂园为何同日终止两上市公司的股份认购_新浪财经

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原标题：不差钱的碧桂园为何同日终止两上市公司的股份认购来源：投资有道官微

不差钱的碧桂园为何同日终止两上市公司的股份认购？

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前不久，碧桂园拟出资15亿元购买帝欧家居、蒙娜丽莎、惠达卫浴三家家装类上市公司股份，以加强合作。但就在本月15日，帝欧家居与蒙娜丽莎同时发布公告将终止股份认购协议。是碧桂园没钱了还是有其他原因呢？

同日终止两笔上市公司股份收购

8月15日，帝欧家居股份有限公司（证券简称：帝欧家居，证券代码：002798.SZ）发布公告称，经协商一致公司与深圳市碧桂园创新投资有限公司（以下简称：碧桂园创投）签署了《战略合作暨非公开发行股份认购协议之终止协议》，终止了此前签署的股份认购协议。就在同一天，蒙娜丽莎集团股份有限公司（证券简称：蒙娜丽莎，证券代码：002918.SZ）也发布了协议终止公告，内容显示，公司综合内外部因素，并与中介机构等深入沟通和审慎分析，决定终止该次非公开发行股票事项。

碧桂园创投是碧桂园控股有限公司（以下简称：碧桂园，证券代码：02007.HK）旗下控股公司，主要进行一些对外投资活动。据帝欧家居公告显示，公司于2020年4月12与碧桂园创投签署了《战略合作暨非公开发行股份认购协议》。帝欧家居此次发行股票数量为2676万股，发行对价5亿元。此次认购完成后，碧桂园创投将持有帝欧家居6.50%的股份。碧桂园创投在交易完成后，拟委派1名董事参与帝欧家居的经营管理。双方将在住宅、商场、酒店等领域进行定制卫浴产品、高端陶瓷墙地砖产品供货合作。

（图片来源于摄图网）

蒙娜丽莎集团股份有限公司（证券简称：蒙娜丽莎，证券代码：002918.SZ）于5月5日与碧桂园创投《战略合作暨股份认购协议》，本次拟发行2712万股，发行对价约5亿元。此次认购完成后，碧桂园创投将持有蒙娜丽莎6.33%的股份。碧桂园创投在交易完成后，拟委派1名董事参与蒙娜丽莎的经营管理。双方将在陶瓷砖、陶瓷大板、陶瓷岩板、陶瓷艺术、瓷砖胶等陶瓷建材和家居类产品进行长期供货合作。

碧桂园业绩良好，资金充裕

终止收购，是因为公司没钱了吗?据相关数据显示，碧桂园近年来发展不错。

碧桂园是国内最大的房地产开发商之一，业务包括房屋的建设与销售、物业、装修、酒店开发和管理等。在年报中，碧桂园一直将自己定位成一家综合住宅服务公司，而不是一家传统的卖房企业。据碧桂园年报显示，公司2017年至2019年营业收入分别为2268.99亿元、3790.79亿元、4859.08亿元，平均复合增长率为46.28%。相应年份的净利润为287.51亿元、485.42亿元、612.02亿元，平均复合增长率为45.87%。

据克尔瑞数据显示，2020年1-7月，碧桂园房地产销售额为4483.1亿元，位列行业第一。同时，碧桂园还位列2020年世界500强第147名，是国内房企中排名最高的公司。

截至2019年末，碧桂园账面上拥有2489.85亿元现金，可谓财大气粗，短期借款800.57亿元，也没有短期偿债压力。可以说这10个亿对于碧桂园来说是“小意思”，而且参股家装类公司也能为自己的采购提供便利，这时候选择终止协议，有些奇怪。如果不是碧桂园的问题，那么是否是这两家上市公司存在瑕疵呢？

两标的公司资金压力都不小

那么，再看本次收购标的。帝欧家居主营亚克力卫生洁具、建筑陶瓷两大重要家居装饰、装修产品的生产、研发、销售。据公司2020半年报披露，今年上半年营业收入为27.05亿元，同比增长8.28%；净利润为2.49亿元，同比增长8.26%，看似业绩不错。但我们发现上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-4.38亿元，同比减少429.32%。营收保持增长，现金流却出现大幅下滑，公司营收质量是否存在问题？

我们还发现，帝欧家居的应收账款占比不低，公司2018年、2019年应收账款余额分别为15.07亿元、23.46亿元，本报告期末的应收账款余额为33.46亿元，增速较快，应收账款周转率为0.95，远低于同行业平均的3.09。

8月12日，帝欧家居发布了一则对外担保公告，公告内容显示，公司为子公司佛山欧神诺陶瓷有限公司（以下简称：欧神诺）在2020年度合计不超过人民币38亿元的银行授信总额提供连带责任保证担保；为子公司重庆帝王洁具有限公司在2020年度合计不超过人民币2亿元的银行授信总额提供连带责任保证担保；公司与欧神诺共同为欧神诺全资子公司在2020 年度合计不超过人民币12亿元的银行授信总额提供连带责任保证担保。截至目前，公司及控股子公司对外担保总金额为43.61亿元，占公司2019年年度经审计净资产的119.55%。

从上述数据看，帝欧家居或许是真的缺钱，就在8月15日，发布终止认购协议的同一天，公司发布了公开发行可转换公司债券的计划。据公告内容显示，本次发行计划募集资金不超过15亿元，其中用于项目建设的资金10.8元，补充流动资金4.2亿元。

那么再看蒙娜丽莎，公司主营高品质建筑陶瓷产品研发、生产和销售。公司还未发布2020半年报，但根据已披露的消息来看，公司虽然有7亿元左右的应收账款，但周转率高于行业平均，有息负债仅为1.81亿元，财务压力较小。除此之外，公司账面上还拥有10.76亿元的货币资金，资金充裕。另外，根据公司发布的业绩预告显示，2020年上半年预计营业收入20771.62万元-23079.57万元，同比增长26%-40%。

看起来公司并不缺资金，但根据公司7月8日对监管层的回复来看，公司未来三年存在流动资金缺口合计约为1.75亿元。另外，蒙娜丽莎现有两个在建项目“年产7200万平方米建筑陶瓷”以及“特种高性能陶瓷板材绿色化、智能化技术改造项目”，在扣除已投入资金后，仍需要投入资金19.97亿元，而公司不受限日常经营性货币资金余额为16.08亿元，存在资金缺口3.89亿元，公司未来三年合计存在资金缺口总计5.64亿元。

因此，本次定增计划对于蒙娜丽莎来说还是十分重要的，这时候选择终止协议，不知作何考虑。

除了以上两家公司以外，碧桂园创投还在5月20日与惠达卫浴股份有限公司（证券简称：惠达卫浴，证券代码：603385.SH）签订了股份认购协议，惠达卫浴拟发行5060万股，发行对价约4.15亿元。在此次认购完成后，碧桂园创投将持有惠达卫浴13.69%的股份，成为其第二大股东。双方将在住宅、商场、酒店等领域就卫生洁具、陶瓷砖及装配式整体浴室等产品进行长期供货合作。至今，惠达卫浴还没有发布进一步消息。

碧桂园创投此次投资计划认购三家家装类上市公司股份，涉及资金15亿元。截止目前，两家取消定增计划。这几家公司均为披露此次终止协议的具体原因，该事件的后续发展我们还将持续关注。

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