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原标题:信义能源(03868)业绩符合预期,计划继续保持规模增长 来源:兴业证券
公司2020H1业绩符合预期。2020H1年公司实现收入8.53亿港元,同比增长34.1%,归母净利润实现4.38亿港元,同比增长22.9%,业绩的增长主要来源于2019年5月末收购项目带来的增益,公司整体符合市场预期。派息方面,公司2020H1计划派息每股6.0港仙,同比提升20%,股息占可分派收入的100%,维持了此前的派息承诺。
2020年公司计划继续收购420MW电站。公司维持此前计划于年内收购的母公司信义光能的4个电站,总容量为230MW,其中仅有一个30MW的项目为补贴依赖较高的项目,其他三个的上网电价均不超过0.45元/度。另外,公司在今年上半年已经向独立第三方收购了20MW的竞价上网的电站项目,并计划在下半年继续向独立第三方收购一些平价/竞价上网的项目,大约容量为170MW。从公司今年开始新收购电站的安排来看,一方面实现了原计划的每年相对稳定的项目容量增长,也从项目的选择上更加倾向于低补贴或平价的项目,以取得较为稳定的现金流。
国内平价上网已经到来,公司计划在未来几年保持20%的规模增长。今年是国内光伏有补贴竞价上网项目的最后一年,明年开始基本上所有光伏项目均为平价上网项目,这些项目不存在补贴拖欠的问题。公司计划通过其低融资成本、高效的管理效率和成熟的运营经验每年保持20%的规模增长,继续提升派息额。
我们的观点:信义能源是A股、H股上市的新能源发电公司中独有的定位为高派息的公司,我们预计公司2020年有望实现每股派息0.166港元,当前股价对应股息率为5.9%,稳定派息的定位使公司在当前波动的市场环境中较为稀缺。我们维持公司的“审慎增持”评级,由于进入平价时代后公司提升派息的确定性增加,提升公司目标价至3.32港元(此前为2.56港元),对应2020年5%的股息率。
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